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2021十大扩张行业

来源：36氪　2021-12-13 08:00:48

2021年，疫情防控常态化、经济增长方式调整、原材料价格上涨、货币增速下降，这些因素综合起来，影响了一些行业的表现。在12月5日发表的《2021十大收缩行业》一文中，我们复盘了收缩行业的表现，本文则聚焦扩张行业。

我们沿用《2021十大收缩行业》的测算方法，该测算方法如下：

为了和疫情之前做比较，比较的基准定为2019年的前三季度。请注意，下文谈到的“基准期”，即是2019年前三季度；谈到“当期”，是指2021年前三季度。

第一步，把某行业所有样本公司的“当期”营业收入加总，然后与“基准期”相比，数值的变动比例计为A。

第二步，把该行业所有样本公司的“当期”的营业利润加总，与“基准期”相比，数值的变动比例计为B。

第三步，我们给A和B同样的权重，计算A和B的平均值C。

第四步，按照各行业C的大小排序。C为正值，则意味着行业扩张。比如C为10%，在文中，就定义为“该行业扩张了10%”。

行业样本公司的选择方法，参考A股上市公司的“申银万国分类”。为了体现行业特点，去除了那些业务占比过小、名不符实的公司，具体情况见尾注。

以下是扩张前十行业的测算结果与分析。

钢铁88%

钢铁行业有36家样本公司。基准期总营收12483亿元，总营业利润635亿元。与基准期相比，当期总营收上升了48.7%，总营业利润上升了128%，两者均值为88%。

在36个钢铁样本公司中，基准期和当期都没有亏损企业。与基准期相比，有16家企业营业利润实现了翻倍以上增长，占样本企业总数的44%。当期，宝钢股份（600019.SH）营业利润306亿元，为行业之最。在基准期，其营业利润125亿元。宝钢股份当期销售钢材吨数比基准期高了约10%，营业利润的大幅上涨，主要来自于钢铁涨价。

钢铁行业营收、营业利润的增长，主要来自于各类钢材价格普遍上涨。以HRB400 20mm螺纹钢为例，基准期价格均值为4028元/吨，当期价格均值5072元/吨，上涨了35%（见图1）。目前，钢材价格已开始回落，预计2022年钢铁行业难以继续扩张。

从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：

宝钢股份（600019.SH）：上涨36.4%；

鞍钢股份（000898.SZ）：上涨30.7%；

华菱钢铁（000932.SZ）：上涨18.8%。

化学原料91%

化学原料行业共有47家样本公司。基准期总营收2237亿元，总营业利润186亿元。与基准期相比，当期总营收上升了19%，总营业利润上升了162.4%，两者均值为91%。

47个样本公司中，基准期和当期都有两家企业微亏。与基准期相比，有26家企业营业利润实现了翻倍以上的增长，占样本企业总数的55%。当期，宝丰能源（600989.SH）营业利润64亿，为行业之最。在基准期，其营业利润33亿元。

当期，受能源价格上涨、市场供求关系影响，国内化工行业景气度较高，各类化学原料价格普遍上涨（见图2）。这导致了化学原料行业营收、营业利润的显著增长。

以98%硫酸为例，基准期价格均值为306元/吨，当期价格均值为621元/吨，上涨了103%。目前各类化学原料价格已经普遍回落，预计2022年化学原料行业难以继续大幅扩张。

从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：

中泰化学（002092.SZ）：上涨64.8%；

卫星化学（002648.SZ）：上涨104%；

三友化工（600409.SH）：下跌4.4%。

生物制药101%

生物制药行业有46家样本公司。基准期总营收492亿元，总营业利润123亿元。与基准期相比，当期总营收上升了68.2%，总营业利润上升了133.6%，两者均值为101%。

在46个样本公司中，基准期有9家亏损，亏损总额21.6亿元。当期仍有9家亏损，亏损总额11.6亿元，减亏46.3%。与基准期相比，有12家企业营业利润实现了翻倍以上的增长，占样本企业总数的26%。当期，智飞生物（300122.SZ）营业利润99亿，为行业之最。在基准期，其营业利润为21亿元。

根据中信建投（601066.SH）的研报《从工业增加值看未来优势行业》，中国进入“投资增速拐点”之后，健康相关产业的增速会高于GDP增速。作为健康产业的重要组成部分，2015-2019年，样本公司的营业利润保持了年均18%的复合增速。

受疫情影响，生物制药行业的需求增速被突然放大。未来，该行业能否保持这种增速，不容乐观。原因之一是疫情消退，原因之二是医保控费。不过，生物制药行业创新性强，行业门槛高，未来增速大概率会高于GDP增速。

从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：

智飞生物（300122.SZ）：下跌16.8%；

长春高新（000661.SZ）：下跌38.6%；

华兰生物（002007.SZ）：下跌32.9%。

被动电子元件106%

最常见的被动电子元件，包括电容、电阻、电感。其中，电容占整个市场规模的70%以上。这些看似平淡无奇的小器件，是支撑电子信息产业发展的基石。比如，一台iPhoneX需要用到上千颗电容。中国高端电容器市场，长期被京瓷、威世等日美龙头公司占据。本土企业市场份额占比小，产品档次低。

该行业样本公司共15家。样本公司基准期总营收171亿，营业利润33亿。与基准期相比，当期总营收上升了70%，总营业利润上升了142%，两者均值为106%。

在15个样本公司中，基准期有1家亏损，亏损额0.2亿元，当期则没有亏损企业。与基准期相比，有9家企业的营业利润实现了两倍以上的增长，占样本企业总数的60%。当期营业利润最高的企业是三环集团（300408.SZ），营业利润从基准期的7.9亿元上升到当期的20亿元。

当期被动电子元件行业营收和营业利润同时上升，主要有两个原因。其一，下游的军工、消费电子、汽车行业需求旺盛；其二，国内技术进步，市场份额提升。随着中国经济的回升，以及本土公司市场份额的提升，此行业未来大概率会保持扩张态势。

从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：

三环集团（300408.SZ）：上涨19.8%；

振华科技（000733.SZ）：上涨90.1%；

风华高科（000636.SZ）：下跌14.9%。

有色金属119%

有色行业共有132家样本公司。基准期总营收12961亿元，总营业利润444亿元。与基准期相比，当期总营收上升了56.4%，总营业利润上升了181%，两者均值为119%。

在132个样本公司中，基准期有14家亏损，总亏损金额为31.6亿元。当期亏损6家，总金额为12.4亿元，减亏61%。与基准期相比，有65家企业的营业利润实现了翻倍以上的增长，占样本企业总数的49%。当期，紫金矿业（601899.SH）营业利润186亿元，为行业之最。在基准期，它营业利润51亿元。

有色金属行业营收、营业利润的增长，主要来自于铜、铝、锌等各类有色金属价格的普遍上涨。以铝为例，基准期价格均值为13900元/吨，当期价格均值18500元/吨，上涨了33%（见图3）。目前各类金属价格稳中有落，2022年有色行业难以继续扩张。

从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：

江西铜业（600362.SH）：上涨16.9%；

中国铝业（601600.SH）：上涨73.3%；

紫金矿业（601899.SH）：上涨11.8%。

光伏制造146%

光伏制造业，从上游到下游主要包括硅料、硅片、电池片、组件四大主件，以及玻璃、银浆、金刚线等辅材。自2020年9月中国宣布“碳达峰碳中和”目标以来，光伏发电行业的前景大振，光伏制造业也随之被看好。

光伏制造行业有40家样本公司。基准期总营收1643亿元，总营业利润157亿元。与基准期相比，当期总营收上升了99.2%，总营业利润上升了193.4%，两者均值为146%。

在40个样本公司中，基准期有9家亏损，总亏损金额为3.6亿元。当期亏损6家，总亏损金额为7.4亿元。当期亏损总额变大的主要原因是协鑫集成（002506.SZ）由赢转亏，亏损额3.9亿元。扣除协鑫集成，当期总亏损与基准期持平。

与基准期相比，有27家营业利润实现了翻倍以上的增长，占样本企业总数的68%。当期，隆基股份（601012.SH）营业利润87.9亿，为行业之冠。在基准期，其营业利润42.7亿元。

当期光伏设备行业营收和营业利润同时上升，主要原因是光伏发电需求大增。光伏全产业链供不应求，主流企业产品量价齐升。

不过，由于短期需求增长过快，导致光伏玻璃等产品价格快速上涨，影响了新增光伏装机的规模。随着光伏行业的逐渐成熟，产业链各环节都将步入平稳发展期，2022年将难现2021年的火热。

从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：

隆基股份（601012.SH）：上涨27.8%；

通威股份（600438.SH）：上涨17.7%；

天合光能（688599.SH）：上涨215%。

医疗器械154%

医疗器械行业有100家样本公司，基准期总营收983亿元，总营业利润220亿元。与基准期相比，当期总营收上升了96.2%，总营业利润上升了211.7%，两者的平均值为154%。

在100个样本公司中，基准期有2家亏损，亏损总额2亿元。当期有3家亏损，亏损总额2.7亿元，基本持平。与基准期相比，有36家公司营业利润实现了翻倍以上的增长，占样本企业总数的36%。

当期，英科医疗（300677.SZ）营业利润最高，为81亿元。基准期其营业利润为1.45亿，当期是基准期的56倍。英科医疗的主要产品是医疗防护用品，其业绩大幅提升，主要受到疫情影响。

上文提到的中信建投相关研究，称未来健康相关产业的增速会高于GDP增速。医疗器械行业亦属于健康产业。2015-2019年，样本公司的营业利润保持了年均27%的复合增速。未来疫情影响渐弱，该行业2020-2021年的超高增长将不复存在，未来将是平稳增长。

从2021年1月1日到12月7日，当期营收前3名的样本公司，在A股的表现如下：

迈瑞医疗（300760.SZ）：下降17.6%；

英科医疗（300677.SZ）：下降46.5%；

迪安诊断（300244.SZ）：下降5.6%。

锂电池163%

锂电池行业有45家样本公司，基准期总营收2145亿元，总营业利润174亿元。与基准期相比，当期总营收上升了108.2%，总营业利润上升了217.6%，两者均值为163%。

在45个样本公司中，基准期有3家亏损，总亏损金额为25.6亿。当期亏损1家，总金额为0.8亿元，减亏97%。与基准期相比，有25家营业利润实现了翻倍以上的增长，占样本企业总数的56%。当期，宁德时代（300750.SZ）营业利润109亿元，为行业之冠。在基准期，其营业利润44亿元。

锂电池行业是2021年高度吸睛的行业，产销两旺。2021年前三季度锂电池累计装机92GW，同比上升169%。从产业链条上来说，该行业分为前中后三部分：前端是有色金属、氟化物等资源；中间是正负极、电解液、铜箔、隔膜、锂电设备；后端是以宁德时代为代表的电池制造商。当期，全产业链各环节都获得了大幅增长，但中前端的利润增幅更大，资源企业和原料供应商成为最大受益者。

锂电池行业爆发的主要动力，来自新能源车的快速发展。2021年预计中国全年新能源车销量超过300万辆，欧洲新能源车销量占比已经超过所有汽车的20%。全球新能源车动力电池市场当中，中国企业占比超过50%。

国内外市场的旺盛需求，共同造就了国内锂电池行业的火热。未来数年内，新能源车、储能这两大市场会持续高速增长，锂电池行业也将保持扩张态势。

从2021年1月1日到12月7日，当期营收前三名的样本公司，在A股的表现如下：

洛阳钼业（603993.SH）：下跌5.3%；

宁德时代（300750.SZ）：上涨79.2%；

欣旺达（300207.SZ）：上涨53.7%。