投资派丨新财富分析师张忆东：2022年五大赛道提振市场自信

来源：36氪　2021-12-28 20:00:46

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制作人|王晨宇

编辑|郑怀舟

主讲人 |新财富分析师张忆东

马上进入2022年了，新年旧年更替，卖方研究各大奖项的评选结果也随之新鲜出炉，最为重磅的 “2021第十九届新财富最佳分析师评选”“2021年第十五届卖方分析师水晶球奖评选”等纷纷放榜。

在兴业证券全球首席策略师张忆东的带领下，兴业证券海外研究中心分别斩获“港股及海外市场研究团队第一名”“海外第一名”，今年再次实现了本土各主流卖方分析师评选之“港股及海外研究”领域的全满贯。

复盘2021年可以发现，在经济复苏、疫情反复、通胀等基本面因子的交织互作下，市场依然是结构性行情。张忆东不仅提示了要精选阿尔法、警惕透支乐观预期；同时在赛道选择上，他提出传统核心资产在库存周期下的价值重估，以及新核心资产在新经济朱格拉周期下的持续高成长，以及完美预测了新能源板块的大涨和周期股各领风骚。

2021年已经尘埃落定，面对即将到来的2022年，全球整体的宏观环境如何？中美经济会有哪些新变化？A股、美港股各自将会呈现什么样的市场行情？未来的投资主线又会在哪里呢？

接下来就让我们看一看张忆东是如何通过解答上述热点问题来展望2022年A股、港股和美股市场的投资脉络。

美国2022年上半年的高通胀或将延续，经济有结构性亮点

美国2022年上半年的高通胀可能还会延续，从通胀本身的角度来看，很大一部分是由供给的原因引发的。随着疫情逐步的可控，包括疫苗的普及以及治疗性药物即将量产，全球供应链的修复可能对于美国的通胀压力会有所缓解。美联储的总阀门不会系统性收紧，只是恢复正常。Taper的意思是只缩减购债规模，是说减速刺激，或者是说刺激开始退出，但并不是正儿八经的系统性地收紧。

疫情之后，美国的刺激政策会退场，所以它的经济增速肯定会回落。明年上半年有点类滞胀，但是类滞胀是经济下行、通胀在高位，类滞胀的状态持续到下半年。一方面通胀下半年会回落，另外，美国经济也不是说出现失速，持续地下行。明年美国经济增速回落，但是它有结构性的亮点，这个结构性的亮点在于科技创新，而科技创新特别要关注清洁能源、新能源车以及美国的数字经济，包括云、AR、VR、元宇宙。

国内投资：重视结构性宽信用的五大方向

2022年中国经济的亮点，是结构性宽信用、政策刺激的方向。这些亮点分为5个方面，而也是明年中国资产的机遇。

第一个就是“双碳”战略先立后破的“立”——拥抱能源科技革命：包括风光核等新能源、新能源车、储能、新型电力系统、低碳技术这些领域的投资，政策会持续的鼓励。

第二个是新基建：数字经济、元宇宙产业链为代表的万物智联。

第三个是鼓励自主创新，专精特新：主要是军工、半导体、新材料这些先进制造业的方向。

第四个是区域的协同发展和新型城镇化：包括保障房、智慧城市、农业现代化，这些是重点鼓励和刺激的方向。

第五个是进一步促进消费，特别是新能源车、大众消费、服务型消费是重点。

A股：震荡市结构性行情，五大赛道成主线

2022年A股也依然是一个震荡市结构性行情，震荡市的底部将会抬升，行情的中枢会比今年抬升，但是机会依然是在结构性行情。五大赛道是中长期中国科创长牛的主角、主旋律、主赛道以及主线：第一是科技产业链，就是拥抱能源革命。第二是万物智能的产业链。第三是军工产业链。第四是半导体为代表的高端制造产业链。第五是生命科技产业链。

美股：科技巨头明年的盈利能力比较强

2022年的美股可能很像2021年的A股，指数是一个震荡市，但是有结构性行情，而这个结构性行情，内生增长动能强的、科技驱动的会比较明显。美国明年是科技巨头资本开支的一个大年，科技巨头明年的盈利能力比较强，对指数的影响比较大，要重视内生增长驱动的科技行情。

港股：技术性“小牛市”有望出现

港股明年将有希望出现技术性小牛市，从今年年尾开始到明年的高点，有15%到20%的技术性小牛市。但港股还在寻找自信的过程中，代表港股走长牛的支柱性的产业现在还需要再寻找。

以史为鉴，回购潮可能是未来股价上涨的先行信号。此次回购潮从2021年二季度开始，2021 年下半年随着港股较大幅度下跌而进入高潮，不到半年时间回购力度已经超过 200 亿港元，超过以往历史任何一个半年度数据。2008年以来港股经历过五轮公司回购潮，均在熊市中发生，大规模的公司回购往往预示着阶段性底部，并且后续均伴随着一波上涨行情。

三个方向，一是新兴领域紧，跟随A股和美股的科创潮流，第二个主线就是消费，最后就是港股的价值股。像互联网、内房股等这些2021年“被抛弃”的行业，它们的核心资产2022年有希望迎来修复性的机会。

为进一步让投资者了解忆东总团队对市场的详细展望，36氪邀请到张忆东先生来到投资派，精讲《中国权益资产投资框架分析》课程，为广大读者进行深度透析。