上市公司挥别游戏业务，股东借款3000万拆弹

来源：36氪　2022-01-07 09:43:12

近期又有一家上市公司彻底挥别了游戏业务。

任子行将旗下两家游戏公司100%股权转让，同时注销了旗下游戏业务主体公司，宣布此后不再经营游戏行业相关业务。

几年跨界经营兜兜转转又回到「原点」。

曾经任子行的游戏业务有多厉害

2010年之后中国游戏行业爆发式增长，上市公司倾巢而出把游戏公司收进体系当中。

浙报传媒斥巨资收购了边锋网络，后者年营收曾突破10亿大关；华谊兄弟高溢价收购银汉科技50.88%的股权，这家公司做的《时空猎人》曾是拥有2亿用户的爆款手游；神州泰岳把壳木软件收入囊中，当时这家公司在海外SLG领域已颇有斩获，现如今旗下产品《Age of Z Origins》还长期保持在中国手游海外收入榜TOP20。

此外我们熟悉的出海龙头厂商智明星通，以及近期帮助朝夕光年在海外打开局面的骏梦网络（《仙境传说RO》的研发商），都一一被上市公司投资收购。收购价普遍在5-20亿之间。

那时候的游戏行业不仅造富了许多普通从业者，也让一些本就资本雄厚的上市公司市值乘风而起。

任子行就是在这段时期收购了两家游戏公司，分别是唐人数码和泡椒思志。

2014年9月，任子行先是以6.03亿元的交易价格、698.69%的溢价率收购唐人数码。

现在许多游戏人对棋牌游戏的印象可能是腾讯《欢乐斗地主》之类的移动休闲棋牌游戏厂商，又或者是闲徕互娱这种房卡类的地方性棋牌游戏公司，唐人数码代表的是更早期的电脑端棋牌游戏厂商。

唐人数码被收购前业绩一直保持稳定增长，2014年更是以7400多万的营收创造了接近5000万的利润。被收购时旗下有近60款棋牌产品，多数为网页游戏和客户端游戏，注册用户有689万人，两年后这个数据增至847万人，月均活跃用户14万人，月均付费用户1.6万人。

收购唐人数码让任子行的市值一路飙升，在当时创下了159亿的历史最高点。

任子行历史市值-亿牛网

2016年12月，任子行再接再厉，又出4.1亿元收购了深圳泡椒思志100%股权。当时泡椒思志最大卖点是旗下的银狐游戏发行品牌，银狐游戏2015年10月才成立，但到第二年它的代理发行业务已经突破了1亿元的营收大关，占到泡椒思志总营收的62%。

两次收购案带来的营收占了任子行总营收的40%左右。这个数据虽然没有非常高，但对市值的提升非常恐怖，任子行从一家市值20亿的公司变成长期稳定在90亿市值的公司，股市上收获颇丰。

为何剥离游戏业务？

可惜一派繁荣的气象仅维持了1年。

2016年是任子行表现最好的一年，归母扣非净利润（指归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润）是正数，此后从2017年至今，连续5年扣非净利润都是负数，这个数据在2019年到达最低谷，亏损将近2.46亿元。

任子行近年的收入情况

年营收在6亿至12亿之间，扣非净利润却是负数，糟糕的经营情况引起了证监局的关注。

任子行对此表示，连续亏损的一个重要原因是商誉减值。在2016年开始，几乎每年都对唐人数码或泡椒思志进行了商誉减值。唐人数码初始商誉值从6.9亿减到了0元，泡椒思志则从3.4亿减到不足3000万元。

这个操作究其根本是游戏业务遭遇重大挫折，唐人数码和泡椒思志被收购后的总体盈利表现甚至还不如收购之前。

首先是泡椒思志，被任子行收购之后，这家公司承诺2017年至2019年三年内的扣非净利润合计不低于1.5亿元，而实际上完成业绩大幅低于承诺业绩，2019年的表现最为夸张，完成数只达到了承诺数的15.57%。

注：上述实际实现数据为扣非净利润

发生这样的情况并不难理解。2016年，泡椒思志凭借旗下银狐游戏的买量发行业务崛起，但银狐游戏的团队组建不过一年多的时间，稳定性有待商榷。再加之，银狐游戏赶上了手游买量的最后一波红利，随后大量游戏厂商涌入买量市场，买量成本越来越高，红利消失，泡椒思志的竞争力被大幅削弱。

一边要面对市场大环境的恶化，一边是公司连年业绩不达标的压力，泡椒思志的核心人员慢慢流失，又进一步加剧了公司竞争力的下滑。

唐人数码的开局比泡椒思志好多了，它在被任子行收购后先是完成了前3年（2014-2016年）的业绩承诺。但很快优势业务PC棋牌受到用户习惯迁移的冲击，又加上以闲徕互娱为代表的地方性棋牌手游市场的崛起，以及后期棋牌行业严控。即使唐人数码从2017年开始大举发展移动棋牌业务，所取得的成效甚微。

之后唐人数码的年度净利润接连大幅缩水，2019年又深陷“非法经营无版号游戏”的泥淖之中：经审查机构发现，唐人数码有105款游戏上线至今尚未获得版号，另有54款游戏上线运营时间早于获取版号时间，并且这种违规运营的情况至少可以追溯到2015年。截至2020年3月，唐人数码下架了15款游戏，这些游戏对其经营影响重大，仅2019年违规运营的游戏收入就占了唐人数码总收入的52%。

在此情形之下，任子行向唐人数码提出，其在2017年取得的违规游戏收入应视为非经常性损益，不属于业绩，调整后唐人数码2017年未能实现业绩承诺，需向任子行支付补偿金额合计35937.42万元。

唐人数码自然是不服的，四名股东拒绝支付这笔补偿款。2020年5月，任子行把唐人数码告上法庭，要求其履行业绩补偿义务，诉讼案一年后败诉了。据了解任子行已提起上诉，暂无结果。

屋漏偏逢连夜雨，泡椒思志在支付了前两年的业绩补偿款后，第三年也拒绝履行对赌协议，甚至还先行对任子行提出诉讼，要求终止对赌协议，并向任子行索赔1.3亿元。任子行随即进行反击，也把泡椒思志告上法庭。双方轮番上阵扯头花，至今仍未有终论。

可见任子行虽有对赌协议在身，却也没能挽回多少损失，反而埋下了诸多隐患。