加息真的有那么可怕吗？

来源：36氪　2022-01-18 14:04:53

2022年到目前为止，债券收益率再次上升。美股似乎很容易出现真正的回调。

据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，10年期美国国债的收益率在周五下午达到1.771%，这意味着收益率2022年的前10个交易日中已经攀升了约26个基点，这是1992年以来最快速的上升。30年前，10年期美债当年年初上涨32个基点，至7%左右。

现在市场最关心的问题之一是，美联储今年将加息几次。过去一周美联储官员连续“放鹰”，加上市场的推波助澜，投资者对美联储今年加息三次已经逐渐达成共识，而摩根大通CEO暗示美联储可能年内要加息7次，直接将美联储今年的加息预期拉满。

一、美联储加息期间，市场往往表现强劲

现在市场普遍预期今年3月美联储开始加息，那么，加息是否会推动股市走弱呢？从历史数据来看，在所谓的加息周期，市场往往表现强劲，而不是表现不佳。

事实上，自1989年以来，在美联储加息期间，道琼斯工业平均指数的平均回报率接近55%，标普500指数的回报率为62.9%，纳斯达克综合指数的平均正回报率为102.7%。此外，美联储降息期间也会产生强劲的收益，道指平均上涨23%，标普500指数上涨21%，纳斯达克指数上涨32%。

降息往往发生在经济疲软时期，而加息则是在某种程度上被视为经济过热时，这可能是降息期间股市表现悬殊的原因。

从时间维度来看，以最近三轮加息周期为例，在首次加息后隔天内，美股三大指数在2015年首次加息后隔天均收跌约2%，但在其他两次加息中涨跌幅度不大。在首次加息后1个月内，美股三大指数跌幅扩大，纳指在2004年首次加息后一个月跌超6%。

不过，从历史上来看，美联储第一次加息后，短期内（1-3月）美股表现不佳，但中期来看（6-12个月），美股逐渐消化加息对资产带来的冲击。

从板块细分来看，平均而言，在加息前景中一直面临压力的科技板块整体涨幅反而是所有板块中最高的。

此外，数据还显示，一旦美联储开始第一次加息，医疗保健板块跌幅最高，只有4个板块上涨，分别为通信、房地产、能源和公共事业。而在后6个月时间里，多数板块收复失地，仅金融和医疗保健板块依然下跌，其中，科技板块和房地产板块涨幅领先，期间涨幅均达到两位数。

2022年迄今为止，能源板块表现十分强势。标普500指数的能源板块今年迄今涨幅为16.4%，标普500指数的其他九个板块则表现持平或走低。

然而，随着债券收益率的上升，成长股正受到冲击，因为收益率的快速上升使其未来的现金流价值降低。更高的利率也阻碍了科技公司为股票回购提供资金的能力。生物技术股受到打击，生物技术ETF$IBB本月迄今下跌9%。

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