“每股1元”员工持股计划背后，或许是一种自救

来源：36氪　2022-02-21 17:52:41

随着A股市场员工持股计划的常态化，在员工持股定价的问题上，“白菜价”、“骨折价”的案例也越来越多。

2月14日当晚，申通快递给部分员工送上了一份“情人节大礼包”，但这一举动却“伤”了众多股民的心。

这份“情人节大礼包”是申通快递披露的一个1元/股的员工持股计划，消息一出，不少投资者纷纷质疑“这不就是在利益输送？”

被质疑的主要原因在于，授予股票是以约12元/股在二级市场回购而来，如今仅以1元/股实施员工持股计划，且董监高认购了近30%。

去年12月，苏泊尔也推出了1元股权激励计划，当时同样质疑声不断，这些公司的行为是否确实违规了？

申通推出1元员工持股计划

我们先来看下申通快递，2月14日当晚，申通快递发布了2022年第一期员工持股计划。

老虎ESOP整理发现，申通快递本次员工持股计划持有的股票数量为1955.99万股，占公司当前股本总额的1.28%。本次员工持股计划的股票来源于申通快递此前通过二级市场的回购。

在2020年8月，申通快递披露拟出资不低于2亿元且不超过3亿元，通过集中竞价的方式回购部分公司股票用于股权激励或员工持股计划。截至2021年1月实施完毕，公司累计回购1955.99万股，最高成交价为15.50元/股，最低成交价为9.16元/股，成交总金额为23603.90万元。这样算下来，回购均价约为12.07元/股。

然而，本次员工持股计划，员工的认购价仅为1元/股，员工合计仅需出资1955.99万元，就可获得1955.99万股公司股票。1元/股认购，约占回购均价12.07元/股的8.29%，相当于不到1折认购股票。

实际上，根据《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》显示，指导意见并未对股权授予价格有所限制，因此员工持股计划在价格的设置上具有一定的灵活性。

如此看来，申通快递“每股1元”的员工持股计划在合规层面上是符合相关规定要求的。

苏泊尔推出1元股权激励计划

我们再来看下，去年12月，苏泊尔推出的“1元”的股权激励计划。苏泊尔发布的《限制性股票激励计划草案》显示，激励计划总规模为120.95万股，被激励对象总人数不超过293人。苏泊尔给该批次限制性股票设定的授予价仅为“1元”。

不过，股权激励计划有别于员工持股计划，股权激励计划在适用的管理办法中有明确的定价依据。

根据《上市公司股权激励管理办法》显示，上市公司在授予激励对象限制性股票时，应当确定授予价格或授予价格的确定方法。授予价格不得低于股票票面金额，且原则上不得低于下列价格较高者：

（一）股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%；

（二）股权激励计划草案公布前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一的50%。

上市公司采用其他方法确定限制性股票授予价格的，应当在股权激励计划中对定价依据及定价方式作出说明。

按照证监会的规定，限制性股票原则上只能参照草案公布前一段时间的股票价格，最多给予5折的折扣。

但同时也给其他定价方式留出了空间，并在《上市公司股权激励管理办法》第36条中提到，“上市公司采用其他方法确定限制性股票授予价格的，应当聘请独立财务顾问，对股权激励计划的可行性、是否有利于上市公司的持续发展、相关定价依据和定价方法的合理性、是否损害上市公司利益以及对股东利益的影响发表专业意见。”

而苏泊尔的“1元授予价”正是采用了“其他定价方法”，并聘请中金公司作为财务顾问对股权激励的定价依据进行了说明。所以，苏泊尔的1元股权激励同样并未违背政策规定。

形成高管与公司的有效绑定

对于此次申通快递的1元购，其实外界争议的不仅仅是超低的认购价，还有一点是这份员工持股计划中受益最多的是董监高。

具体来看，参加本员工持股计划的员工总人数不超过124人。持有人范围为对公司未来经营与业绩增长有直接且重要影响和贡献的董事、监事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干员工。其中，包括总经理王文彬、副总经理韩永彦、财务负责人梁波在内的8名董监高的拟认购比例为27.95%。另外核心管理人员、核心骨干人员不超过116人，拟认购比例为45.45%。

也正是因为这一点，投资者有了“利益输送”的质疑。不过在整个员工持股计划中，还有一点不能忽略，本次员工持股计划存续期为72个月，锁定期为36个月。这就意味着高管的利益与公司绑定期为3年。这背后又有何玄机？

根据近日申通快递发布的2021年业绩预告显示，预计2021年归属于上市公司股东的净亏损为8.4亿元至9.5亿元，同比由盈转亏，创下了自2016年12月30日深交所借壳上市以来的最差业绩表现。

然而对比同行业的其他公司，顺丰控股预计2021年归属净利42亿元至44亿元。圆通速递预计2021年净利润20亿元至22亿元。近几年，由于内外部因素叠加，申通快递的业绩持续走低，股价与最高峰时相比跌掉80%多。曾经的快递老大，如今却在走下坡路。

我们知道，实施员工持股计划，是为了对员工形成激励机制，促进公司长期健康有序发展，让员工分享公司发展成果。很多公司都会通过员工持股来留住人才，将员工利益与公司的发展命运绑定在一起。

申通快递在这种“艰难时刻”推出的员工持股计划，也未尝不是一种“自救”的方式，申通快递用2亿换了一个稳定3年的管理团队，形成一定的长期激励，起到约束的效果。

作为上市公司重要的利益共享机制，员工持股计划如果实施得当，无疑能有效增强员工的积极性，充分发挥中长期激励作用，推动上市公司实现高质量发展。

*本文数据来源：申通快递财报、申通快递员工持股计划。

关键词：员工持股计划

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