100亿巨头偷偷干起VC：公司不赚钱

来源：36氪　2022-03-30 18:58:39

很奇怪，明明自己亏钱，还要做投资。为什么？

继喜茶、古茗的茶、蜜雪冰城之后，又一家茶饮VC来了，这次是被称为“新式茶饮第一股”的奈雪的茶。

3月28日，一家名为深圳市美好自有力量投资公司注册成立——仔细一品，这竟是奈雪的茶成立的投资公司。

这是为何？翻开奈雪的茶的业绩财报，会发现一个问题：它有钱，但业务本身不赚钱。拥有现金及等价物40.52亿元，但去年亏损1.45亿元，创近4年以来最大亏损。截至目前，奈雪市值为86.44亿港元。

这种情况下成立基金，为什么？过去三四年，新茶饮品牌进军VC的逻辑是：解决自身品牌的局限性问题，跨界投资实际为了拓宽品类。

为了拓宽品类，奈雪此前的做法是“自力更生”：从奈雪的礼物、奈雪梦工厂，到奈雪酒屋、奈雪PRO店等不同规模和主打品类的店型。因此，业内用一句话总结喜茶与奈雪的区别：喜茶做VC，奈雪做产品。

但今天，奈雪终究还是忍不住干起了VC，虽迟但到。这是一个既定计划，还是一次临场应战？

变身VC的奈雪的茶

在做VC方面，奈雪的茶这次又赶了一个晚集。

3月28日，一家名为深圳市美好自有力量投资公司注册成立。该公司注册资本为1000万人民币，经营范围包括会议及展览服务；非居住房地产租赁；国内贸易代理；以及利用自有资金进行投资等。

本是一家普通的公司，却引起媒体的关注。原因是从股权机构来看，这家公司由深圳市品道餐饮管理有限公司100%控股。也就是说，这是奈雪的茶成立的一家投资公司。

要知道，“喜茶做VC，奈雪做产品”，这句话在业内早已流传已久，在外界的印象中，奈雪的茶一直专注在自有品牌的打造上。

根据企查查App显示，目前奈雪的茶并没有作为投资者的身份参与到其他外部品牌的投资中。但之前的多品牌战略下，成立的主打二三线城市的台盖、梨山两个品牌也基本上是全资控股，而不是财务投资。

在奈雪之前，新茶饮品牌抢着做VC，确实已经成为一股风潮。

2021年7月，喜茶完成了5亿美元的D轮融资，估值翻了3倍，一年半的时间从160亿元疯长到600亿元。被投资之后的喜茶摇身一变成为了投资人，接连投资了燕麦奶、咖啡、预调酒等不同饮品赛道的品牌。

2021年12月，起家于三四线城市、主攻下沉市场的网红连锁奶茶品牌古茗也做起了VC。古茗参与了“认养一头牛”的B轮融资，本轮参投机构还包括美团龙珠、德弘资本和KKR等多家头部机构。

除此之外，蜜雪冰城也投资了一家名为“汇茶”的茶饮品牌，这是它成立投资公司以来首笔对外投资。

……

如此看来，奈雪做VC，起步确实晚了不少。外界对奈雪此时下场，也多了很多质疑和担忧。

在2021年上市后，奈雪的茶股价变现一直不尽如人意。上市首日，奈雪的茶开盘就告破发，低开4.75%，当日收于17.12港元/股，跌幅为13.54%，上市仅仅一个月后，奈雪的茶就因被曝光食品卫生问题被相关部门约谈，被约谈的当晚奈雪的茶跌至10港元附近，身价遭腰斩。截至3月30日港股收盘，奈雪股价仅为5.04港元，市值不足90亿港元。

做VC，少不了资本的储备。3月29日，奈雪公布了2021年度财报，截至2021年12月31日，奈雪持有现金及现金等价物40.52亿元。但值得注意的是资金主要来自外部，财报表示，奈雪现金及现金等价物的增加主要是由于2021年6月的全球发售筹集资金。截至2021年12月31日，奈雪的计息借款总额（包括银行透支及其他借款）金额为人民币40万元。

现金储备充足也无法改变奈雪的茶亏损的事实。2021年，公司经调整的净利润为亏损1.45亿元，而2020年同比为盈利1660万元。由盈转亏，创近四年已开最大亏损。在财务状况堪忧的情况下，又成立投资公司把钱投给别人，对奈雪的茶此次的部署，很多人表示看不懂——品牌目前自身的造血功能已经被打上问号了，这样做的意义究竟是什么？

拓宽品类，相互成就

虽然看起来“迷惑”，但其实奈雪的茶下场做VC的原因和逻辑也很容易理解。

茶类饮品制作步骤简单，产品之间容易被复制。近几年受疫情的影响，大部分茶类品牌的客流量都在减少。此时，扩宽品类和自己品牌的路线就至关重要。

在今年以前，奈雪的茶的平均客单价就达到43元，行业均值约为35元。高昂的价格意味着奈雪的茶把自身打造成为了高端茶品牌，这样的品牌定位便很难下沉到三线城市。

3月17日，奈雪的茶官宣全面降价计划，旗下经典产品大幅降价10元，最低9元起，并推出了9元至19元的“轻松”系列，承诺每月上新一款低价产品。而在不久前，喜茶也完成了自今年1月以来的全面产品调价，今年内不再推出29元以上的饮品，并且承诺现有产品在今年内绝不涨价。为了拓宽市场，两家茶饮头部品牌默契的共同选择了降价。

虽然喜茶和奈雪的茶都选择了降价，但从某种程度上说，降低价格其实是对自身品牌的降维打击，同类价格的茶饮品牌还有COCO、茶百道、沪上阿姨等，这样也会让同价格的茶类品牌严重饱和。

上个月，奈雪的茶发布财务预警，期内经调整净亏损为1.35亿元至1.65亿元。这些数据让茶类行业认识到不能只凭降低价格来拓宽市场，站稳脚跟。

“除了价格之外，还需要拓宽品类。如果没有赚钱的能力，就会被资本抛弃。如果没有好的产品和服务赢得消费者的心，也会很快被消费者抛弃。所以这也就是各茶类品牌在自身财务都需要担心的情况下，仍纷纷变身VC的原因。”一位茶饮类品牌投资部曾向媒体表示。

茶饮品类跨界投资，门槛最低的赛道是咖啡和酒。2021年中国咖啡市场规模约3817亿元，预计2025年将达10000亿元。因此，很多茶饮类品牌都把投资目光投向了咖啡界，这其中便包括了喜茶。

2021年7月，喜茶投资了高端精品咖啡品牌Seesaw，和Seesaw的合作让喜茶成功扩宽了道路，实现了跨界投资。现在喜茶有咖啡机的门店都提供了咖啡饮品，售价在13-23元不等。这一价格区间，高于便利蜂等便利店咖啡价格，低于最近频频融资的Manner、M stand等咖啡品牌。Seesaw对喜茶来说更像是一个咖啡平台，它背后拥有完整的咖啡消费上下游环节，这些都是喜茶在此之前没有的，投资Seesaw也是和自身已有的茶饮系统实现互补。

除了投资其他品类，投资茶饮赛道更多的是拓宽更多的受众群。

2021年10月，喜茶再次新增对外投资，成为上海宫桃家餐饮管理有限公司的股东，也就是和気桃桃，这也是喜茶在茶领域的第一笔投资。和気桃桃成立于2019年，是一家专注于桃子风味的茶饮料，不到三年的时间便开出了超300家门店，目前它的客单价相对较低，约在15—20元的价格之间。

业内人士认为，投资和気桃桃不仅让喜茶通过较小的付出打开了“新赛道”，也让喜茶实现了“高端＋中端”模式道路的扩宽。和気桃桃拥有了喜茶的投资和背书，而喜茶拥有了中端消费者，这是一个相互成就的关系。

茶饮VC新手何去何从？

对于新消费赛道的投资来说，最火的便是茶饮、咖啡类。既然新茶饮们做投资的原因都是为了拓宽品类，增加协同，那么对于目前财务状况堪忧的奈雪的茶，更加需要像喜茶那样通过拓宽市场来提升品牌的影响力，才能在资本市场上讲出更好的故事。

其实在成立投资公司做财务投资之前，奈雪的茶也一直在拓展品类上进行着常识。过去三年，奈雪就分别开出了奈雪的礼物、奈雪梦工厂、奈雪酒屋、奈雪PRO店等不同规模和主打品类的店型。

这其中最引人瞩目的应该是PRO店。2020年11月，奈雪的茶率先在深圳同时开出2家RPO店。与商圈的标准门店主打的”茶饮+软欧包”不同，PRO门店给出了“茶饮、咖啡、烘焙和零食”4大产品类型，以充实从早餐到下午茶的营业时间，PRO店的新零售属性更加凸显。选址也倾向一线城市的商务办公区和高密度社区。

与标准店相比，拓宽市场的前提就要对消费者和门店位置进行重新定位和规划。奈雪的茶创始人彭心在接受媒体采访时曾说道：“我们做过用户调查，最大的茶饮消费场景就是发生在下午茶，逛街，家庭聚会，朋友聚会或者办公区等场景。所以我们有零售区，儿童产品区，包括宠物休息区，始终和用户保持着距离，应对这些更广维度的需求，让价格也做到更加的大众化。”

虽然这些都是奈雪的茶针对自身品牌和品类进行的创新，但自身品牌定位的改变并不是一件容易的事情。消费者对茶饮品类的印象根深蒂固，，尤其是在新茶饮赛道竞争已经白热化的当下，仅依靠自身去拓宽市场显然已经不是一件容易的事。奈雪的的茶仍然需要像其他同行一样通过投资去完成横向打通，扩充品类，占据大众化市场。

然而，对企业来说，奈雪这样的企业而言，做投资就会面临更多不确定因素的挑战，投资回报价值如何更需时间的检验。

虽然投资不是一件简单的事情，但是行业内依然有把投资做的很好的企业，元气森林便是饮料消费公司做投资的明星玩家。创始人唐彬森旗下不仅有独立基金挑战者资本，元气森林内部还组建了专门的战投部门，7年时间投资了近200家公司。除了气泡水之外，茶饮，果汁，功能饮料等产品线均为多线作战模式。

一位元气森林内部人士曾这样解释公司的投资逻辑，“其实做好任何一件事的前提都是清楚为什么做这件事。元气战投部门的存在根本目的是为元气森林战略发展寻找标的。挑战者资本重前期，元气战投重后期投资，前者关注消费、TMT赛道，后者更多是战略投资。虽然有时候两者会投资到一个项目，但是前者会为后者做好充分的试错。投资主要还是更考虑企业是否会和元气森林有协同作用，而不是单单只考虑投资回报率。”

元气森林、喜茶等公司在方法论上的成熟，决定了它们可以利用优势进行复制。但跨界投资的同时，也要警惕自身优势的滑坡。所以有投资人就认为，虽然元气森林目前投资已经很成熟，但是近两年元气森林的产品力就在下降。喜茶目前投资做的也还可以，但是喜茶的高估值也会带来泡沫风险。“企业有钱就可以做产业投资，这其实无可厚非，做投资没有门槛，但是做好投资就很难。”

奈雪做VC可以借鉴很多企业的成功经验，然而这条路，复制容易，粘贴难，但不管怎么样，奈雪做VC，虽迟但到。