世界热推荐：VC不爱SaaS了？

来源：36氪　2022-07-18 18:29:48

2022年，国内SaaS开始熄火。

两年资本热潮后，SaaS投资人已经从怎么投的问题转到了投不投的问题，在我们之前的报道中曾提到，在SaaS领域，头部机构出手越来越谨慎，甚至不出手了。

(资料图片)

与之相反的是，SaaS创业在国内遍地开花，已经变成了ToB赛道的一种普遍存在的表现形式，而不再是一个创业企业的优势。的确，在美元基金不再青睐国内SaaS企业后，整个市场一片萧条。明裕创投报告称2022和2023年会是企服公司难融资的两年。

不过，这也只是国内SaaS的企业的困境。

从全球范围来看，美国SaaS市场的融资却截然不同。据红点投资创始人Tomasz Tunguz数据显示，在2021年，美国SaaS公司正处于有史以来最高估值点，创始人比以往任何时候都可以获得更多、更快、更稳定的资本。与此同时，我们发现，一些头部机构正在把注意力和资本转向海外SaaS市场。

可见，不是资本不爱SaaS了，而是不爱中国的SaaS了。

钱流向了哪里

“许多交叉基金都将 SaaS 视为硬资产。所有科技领域的大赌注都没有发生。但就 SaaS 而言，即使是现在，投资者至少已经准备好认真考虑 1 亿美元的支票。”一位投资银行家表示。

SaaS领域今年已经处于领先地位，截至今年前六个月，全球已经完成了大约140笔交易。

尽管现在看起来是疯狂的、前所未有的或是难以置信的，但不可否认SaaS 公司在每个阶段都在争相利用一个持续充满希望的融资市场。

有投资人指出：“这里要理解的是，SaaS的损失率相对较低。如果你看看30家 SaaS 初创公司，只有5到10家可能会完全偏离轨道并关闭，而消费科技领域的数字会高得多。”他说。

有观点认为，在海外的SaaS融资中，物流行业、招聘类SaaS和云原生领域最为活跃。比如物流SaaS企业Loadsmart和Convoy分别筹集了 2 亿美元或更多，Project44为其全球物流平台筹集了超过 4 亿美元。再比如人工智能驱动的初创公司Eightfold和SeekOut在筹集了数亿美元后，今年成为了独角兽，简化了招聘国际员工流程的Remote最近估值超过30亿美元等等。

的确，我们确实在最近的融资消息中，发现了很多海外企服公司的身影。其中最典型的应该是软银愿景基金了，从去年开始，其在企服行业的布局重点就转到了海外。截止到目前，软银愿景基金今年只在中国投出了一个企服项目——智齿科技。

这之中，最新公布融资的LegalForce是一家日本的合同审核SaaS公司，旗下有AI合约管理系统LegalForce Cavinet、合约扫描服务LegalForce Cavinet Scan Plus等，其资方除了软银愿景基金之外，还出现了红杉资本中国。

同样，可以看到，在今年上半年GGV也在海外布局了不少企服项目，比如美国薪酬管理服务商Pinwheel，保险服务商Captain，边缘计算厂商OmniML，区块链厂商CyberConnect等企业。

除此之外，我们还看到腾讯在上半年出手投了两个海外的企服项目，分别是新加坡量子编程工具开发商Horizon Quantum和英国协同办公软件Omnipresent。与腾讯一样，北极光创投也上半年投资了美国网络安全服务商Stellar Cyber和美国HR SaaS厂商hireEZ-Hiretual。

这些被投企业中，虽然大部分在美国，但也有部分在欧洲，甚至在东南亚。这也进一步印证了资本随着市场的流向而行。

值得一提的是，除了传统的美国市场，印度作为SaaS崛起的新兴地，投融资市场也十分活跃。

以LeadSquared为例，这是一家印度SaaS初创公司，它通过其CRM 平台帮助销售团队提高效率，是印度最新一家成为独角兽的初创公司。

其近期已在C轮融资中筹集了1.53 亿美元，估值为10亿美元（投后）。这轮融资由 WestBridge Capital 牵头，包括 Gaja Capital 在内的现有支持者也参与了新的融资。

某印度风险投资公司合伙人表示：“去年我们没有进行任何新的 SaaS 投资，因为我们无法对高估值建立信心。现在我们又回到了在这个领域做交易”。

为何海外SaaS比国内香？

显而易见的是，需求与市场环境的驱动。

有报告显示，2021年中国的SaaS市场规模只有90亿美金，而日本是107亿美金，北欧的SaaS市场是中国6倍，北美SaaS市场是中国的13倍。

此外，早在2018年，平均每个美国企业客户的SaaS花费为34.3万美元，如今平均每家美国的中小企业至少要用40个SaaS产品。

另一份数据显示，在美国市值最高的20个软件企业里，有14家是SaaS公司。由此可见，美国SaaS厂商背后是健康良好的成交周期和市场环境，进而支撑起重要的现金流和市值。

其次，在都在走下坡路的阶段，SaaS比其他行业下滑得更慢。

根据Carta 数据，今年第一季度SaaS初创公司共筹集了10.4 亿美元的A轮融资，仅比2021年第四季度（17 亿美元）减少 38%。相比之下，健康科技A轮融资下降了64%。

种子阶段SaaS交易的下降甚至不那么明显，“仅”环比下降了18%。同期，生物技术的种子交易量下降了 72%，这表明 SaaS 相对较好地抵抗了经济放缓。

在某全球投资机构投资人看来：“总体而言，尽管上一两个季度围绕公共市场波动和整体宏观问题发生了变化，但SaaS有很多好事发生。比如我们仍处于云采用的早期阶段，IT支出只会从这方面飞速增长，从长期来看，顺风事件的数量是逆风的10倍。”

第三，相比于国内单一的退出方式，海外的成熟SaaS环境使得并购活动激增。

报告显示，早期公司的并购活动增加了10%，其中 23% 的收购发生在种子期。尽管宏观经济因素和加强的监管审查可能会发挥作用，但对于渴望低价收购性价比高公司的收购方而言，没有迹象表明并购活动会放缓。

最后，在启动资金正在失去动力并且对盈利能力的关注出现的时候，SaaS天然的持续营收性，能够让VC产生更大的兴趣。

与此同时，寻求利用较低估值并在 SaaS 领域进行战略投资的企业风险投资也在激增。尽管其中一些投资者以技术为基础，例如 Salesforce，但也会有非传统投资者参与其中，这位SaaS企业提供了与传统风投非常互补的东西：接触新客户和分销渠道。

国内企服依然值得

与美股上高市值SaaS公司相比，国内SaaS概念股的表现就没那么乐观了。

据悉，像金山办公、金蝶等传统企服厂商，市值已经跌去了一半，而此前被资本青睐的有赞、微盟、声网、明源云等也蒸发了近80%的市值。

这样一来，是否真的意味着中国SaaS公司在失去资本的同时，也失去了市场？现实远没有这样悲观。

一方面，ToB是一个长周期赛道，美国如今的市场现状已经证明了SaaS的价值；另一方面，在此前的报道中，我们也曾提到，相比于其他领域，企服在中国资本市场依旧算是活跃的领域。

据凯联资本发布的数据显示，6月企业服务共发生201笔融资，环比增加40%；其中金额已知融资单笔均额为1.06亿元，较5月的0.75亿元上涨42%；累计融资金额为200.55亿元，同比上升43%，环比上升75%，金额上涨程度明显，可见企业服务融资出现回升。

另一个事实是，企业级SaaS软件可以分为178类，市场上有数千家公司，每一类企业级软件都可能被SaaS化。众多细分机会也给了初创公司大量机会，甚至能够在单一细分市场形成垄断地位，也正是如此，国内企服赛道出现了越来越多的垂直行业创业者。

与此同时，云技术的发展给国内企业级软件弯道超车的机会。不可否认，每一次IT基础设施层面的革新，都会给软件行业带来巨大的变化。

以当下最火热的云原生和开源市场为例，企业IT基础设施开始发生变革，中美又站到了相同的起跑线，并期望在这个全新的市场中找到自己的位置。