环球百事通！并无重大意外
本周最重要的事件，美联储11月会议纪要出炉。
(资料图)
先看市场影响：
- 美元、美债收益率携手下跌；
- 黄金、美国股市上涨。
很多媒体想当然地解释，受“纪要鸽派声音偏强”影响。
再说我们结论：
并无重大意外——这是一份“并无令人意外鹰派论调”却被误读的会议纪要（没有出现更多鹰派声音）。
看细节，有关键的三句话：
1、多数官员认为“不久后”可望放慢升息步伐（这是一条被炒作了数次的消息）；
很多分析师认为，是这句话影响了市场，那真的是误人子弟。这句话已经听了一月有余，市场早已为其定价。
2、多位美联储官员预计峰值利率会更高（这句话也不是第一次听到了）；
这是交易员们最关心的问题。美联储如何看待近期通胀数据与终端利率之间的关系，这个问题对投资者而言至关重要。期货定价显示，市场预计政策利率将在明年年中前后于5%左右见顶。
3、美联储内部经济学家在会上告诉委员们，明年经济衰退可能性升高至50%左右。
这才是影响市场的关键，这是自美联储3月份开始加息以来第一次出现类似警告。因为美联储首次“警示经济衰退”，引发了市场对降息预期的憧憬。换句话说，影响市场的原因是“坏消息成了好消息”，而不是美联储变鸽派。
其他要点：
4、多位美联储官员提到，放慢加息步伐将使官员们可以判断距离实现目标取得了多少进展。这类评估工作之所以重要，原因之一在于与货币政策行动对经济活动和通胀影响相关的滞后效果和滞后幅度尚存在不确定性（滞后多久没有提）。
5、一些官员认为，美联储政策收紧力度大过必要程度的风险更高了（开始讨论收紧政策的风险）。
6、与会决策者观察到，尽管利率波动加剧，且有迹象表明流动性状况吃紧，但国债市场的运作一直是有序的（如果债市陷入困境，美联储可能不得不采取措施，现在看来并无问题）。
7、多位美联储官员表示，实现目标所需的终点利率存在很大不确定性（美联储将重点从单次加息转向试图准确估计终点利率）。
总体来说，会议纪要所流露的信息和11月美联储加息发布的声明一致，那就是至少再把利率提高一点，而且终点利率比之前预计的要高。
但这不是重点。
与会议纪要相比，我反倒觉得周三晚间发布的经济数据更重要一些。美元指数盘中走势是一个很好的参考——会议纪要公布引发的美元跌幅，不如经济数据大，这便应当引起我们的重视。
昨晚一个不太起眼的经济数据引发了市场混乱——美国上周初请失业金人数成长超过预期，达到三个月高位，表明劳动力市场降温。
（北京时间21:30）美国劳工部周三公布的数据显示，在截至11月19日的一周，首次申领失业救济人数增加了1.7万人，达到24万人，高于经济学家的预期的22.5万人。
这是一个每周都发布的数据，因而交易员们对其关注度变低。但其意外超越了经济学家预期，朝向美联储希望的方向发展，因而对市场影响重大——坏消息被视为好消息。
与会议纪要如出一辙的是，坏消息都被视为了好消息，对经济衰退的正式炒作可能真的临近了。
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