国泰君安：暑期观影超预期，优异表现持续可期

来源：巨丰财经　2023-07-30 16:56:52

导读

截至2023年7月29日暑期档票房已超过120亿元，创下历史新高，未来一个月影片储备丰富，8月电影市场有望延续优异表现，优质影视院线公司望充分受益。

报告摘要

(资料图片)

暑期档优异表现持续性可期，优质影视院线公司望充分受益。截止2023年7月29日12:00，暑期档票房已超过120亿元，创下历史新高，观影需求超预期修复。从历史暑期档趋势来看，8月票房有望环比7月实现增长，鉴于未来一个月影片储备丰富，每周有至少一部高人气影片上映，我们认为8月电影市场有望延续此前优异表现，市占率稳步提升的院线公司以及积极投资暑期档影片的制片方望充分受益。推荐标的：博纳影业、百纳千成；受益标的：横店影视、万达电影、中国电影、光线传媒、幸福蓝海、上海电影、猫眼娱乐等。

暑期档为全年头号档期，6月以来累计票房创下历史新高。暑期档（6-8月）档期长、容纳影片多，一般暑期档票房占全年票房比例可达30%左右。猫眼专业版数据显示，6月1日-7月27日期间票房达116.7亿元，超出2019年同期32.4%，创下历史新高；从细分项目来看，截至目前7月观影人次、场均人次、平均票价分别为1.83亿人、16.5人/场、41元，较2019年7月而言分别高出13%、13%、15.5%。

未来一个月影片储备丰富，票房收入望延续优异表现。暑期档已上映影片中，《消失的她》、《八角笼中》、《长安三万里》以34.9、19.6、13.7亿元累计票房收入位居前三，映前猫眼想看人数分别为32.3、45.2、33.6万人。在即将上映的影片中，《热烈》（中影、横店参投）、《巨齿鲨2：深渊》（中影参投）、《孤注一掷》（中影、猫眼参投）、《我经过风暴》（中影、光线、猫眼参投）、《暗杀风暴》、《学爸》（猫眼参投）、《念念相忘》（中影、猫眼、横店参投）猫眼想看人数分别为63.9、61.7、83.2、10.9、33.4、17.3、15.6万人，未来一个月将保持每周至少一部高人气影片上映的节奏。

头部院线稳步扩张，竞争格局相对稳定。疫情期间万达、横店、幸福蓝海稳步扩张院线业务，2019-2022年间，万达影院数量市占率由5.7%提升至6.5%，横店由3.2%提升至3.9%，幸福蓝海由3.5%提升至4.4%。从票房市占率来看，万达稳居龙头地位，横店跻身第二名，幸福蓝海稳步提升，2019-2022年间，万达影投票房市占率由12.9%提升至16.7%，横店由3.4%提升至3.8%，幸福蓝海由1.6%提升至1.9%，2023年以来市占率均保持稳定。

风险提示：影片票房不及预期，其他可选消费对电影市场的冲击等。

正文部分

暑期档票房超预期，优异表现持续性可期

1.1.暑期档为全年头号档期，6月以来累计票房创下历史新高

暑期档档期长、容纳影片多，为全年最重要的档期之一。暑期档一般指6-8月，特点是档期时间长，容纳影片数量多，且以中小学和高校学生为观影主力人群。猫眼专业版数据显示，从历史暑期档票房占全年票房的比例来看，一般在30%左右，2019年暑期档178亿元的票房达到顶峰。

截至目前暑期档票房达116.7亿元，创下历史新高，场均人次超过2019年同期，观影需求超预期修复。猫眼专业版数据显示，6月1日-7月27日期间票房达116.7亿元，超出2019年同期32.4%，创下历史新高；从细分项目来看，截至目前7月观影人次、场均人次、平均票价分别为1.83亿人、16.5人/场、41元，较2019年7月而言分别高出13%、13%、15.5%。

端午节以来，暑期档单日票房展现较强韧性。自端午节以来工作日单日票房基本维持在2亿元以上，周末单日票房基本维持在4亿元以上，2023年6月1日至7月29日暑期档日均票房为2.04亿元，超过2019年暑期档日均票房1.93亿元，反映2023年暑期档观影热情高涨。

1.2. 未来一个月影片储备丰富，票房收入望延续优异表现

从历史暑期档趋势来看，8月票房有望环比7月实现增长。根据猫眼专业版数据，2017、2019、2022年6-8月票房呈明显的逐月增长趋势，2018年7、8月单月票房相近，2021年因疫情影响8月票房环比有所下降。

未来一个月影片储备丰富，每周有至少一部高人气影片上映。暑期档已上映影片中，《消失的她》、《八角笼中》、《长安三万里》以34.9、19.6、13.7亿元累计票房收入位居前三，映前猫眼想看人数分别为32.3、45.2、33.6万人。在即将上映的影片中，《热烈》、《巨齿鲨2：深渊》、《孤注一掷》、《我经过风暴》、《暗杀风暴》、《学爸》、《念念相忘》猫眼想看人数分别为63.9、61.7、83.2、10.9、33.4、17.3、15.6万人，映前已具备较高人气。

头部院线稳步扩张，竞争格局相对稳定

疫情期间万达、横店、幸福蓝海稳步扩张院线业务，影院、银幕数量市占率均有提升。2019-2022年间，万达影院数量市占率由5.7%提升至6.5%，横店由3.2%提升至3.9%，幸福蓝海由3.5%提升至4.4%；从银幕数量市占率来看，万达由8.5%提升至9.1%，横店由3.4%提升至4%，幸福蓝海由3.6%提升至4.4%。

从票房市占率来看，万达稳居龙头地位，横店跻身第二名，幸福蓝海稳步提升。2019-2022年间，万达影投票房市占率由12.9%提升至16.7%，横店由3.4%提升至3.8%，幸福蓝海由1.6%提升至1.9%，2023年以来市占率均保持稳定。

投资建议

暑期档优异表现持续性可期，优质影视院线公司望充分受益。截至目前暑期档票房超过120亿元，创下历史新高，场均人次超过2019年同期，观影需求超预期修复。从历史暑期档趋势来看，8月票房有望环比7月实现增长，鉴于未来一个月影片储备丰富，每周有至少一部高人气影片上映，我们认为8月电影市场有望延续此前优异表现，市占率稳步提升的院线公司以及积极投资暑期档影片的制片方望充分受益。

从3年的维度来看，2019年观影总人次为17.3亿人，2023年至今平均票价为42.9元，我们将观影人次与2019年对比，同时考虑票价提升，从“乐观/中性/谨慎”三个维度估算2023-2025年票房成绩。从中性维度来看，估算2023-2025年总票房分别为556/640/719亿元，分别同比增长86%/15%/12%。2024年票房有望恢复至2019年水平，2025年总票房有望突破700亿元。

推荐标的：百纳千成、博纳影业；受益标的：横店影视、万达电影、中国电影、光线传媒、金逸影视、幸福蓝海、上海电影等。

风险提示

影片票房不及预期，其他可选消费对电影市场的冲击，内容监管风险等。

注：本文来自国泰君安发布的《【国君互联网传媒】电影行业更新报告：暑期观影超预期，优异表现持续可期》，报告分析师：陈筱S0880515040003，陈俊希S0880520120009

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