青达环保，绿经济模式

来源：经理人杂志　2023-08-18 16:04:01

在绿色低碳发展的倡导下，经营节能环保设备的企业迎来了快速发展的新机遇。青达环保作为其中一员也获益匪浅。而作为政策引导型产业，红利之下不仅行业竞争加剧，未来政策也或将千变万化，在此背景下，青达环保该如何应对？

(资料图片仅供参考)

作者 | 何雯雯

来源 | 《经理人》杂志

经济发展不能以牺牲环境为代价，在低碳发展、“碳达峰”、“碳中和”的倡导下，诞生了一批致力于设计、制造以及销售节能环保设备的企业。如，青达环保（688501.SH）。

青达环保成立于2006年，深耕节能环保领域，主营业务为节能环保设备的设计、制造和销售，为电力、热力、化工、冶金、垃圾处理等领域的客户，提供炉渣节能环保处理系统、烟气节能环保处理系统、清洁能源消纳系统和脱硫废水环保处理系统解决方案。2021年7月，公司在科创板上市。

强入风口

青达环保成立于2006年，在成立初期，青达环保的主营产品为湿式炉渣节能环保处理系统。2011年，公司与西安交通大学合作研发低温烟气余热深度回收系统产品并实现销售。2013年公司自主研发的鳞斗式干渣机投入运营。2018年公司成功进入全负荷脱硝领域和清洁能源消纳领域，该领域的技术突破也成为公司新的业务增长点；2019年公司自主研发的捞渣机模锻链实现销售并取得较好的业绩。

目前，青达环保的技术、产品已覆盖包括炉渣、灰尘、烟气、细颗粒物、NOX、SOX、脱硫废水等污染物的防治及锅炉炉渣和烟气余热回收，同时涉足电厂灵活性改造以及清洁能源消纳领域。青达环保已成为了国内火电节能环保装备的龙头企业。

上市以来，青达环保的业绩也保持良好发展态势。2021年至2023年Q1，公司实现营业收入分别为6.28亿元、7.62亿元、0.77亿元，同比增长12.62%、21.38%、178.80%，归母净利润分别为5588.57万元、5857.73万元、105.01万元，同比增长17.04%、4.82%、117.94%。

分产品来看，青达环保的收入主要分为干式除渣系统、湿式除渣系统、低温烟气余热深度回收系统、全负荷脱硝工程以及脱硫废水零排放系统。2022年，其收入分别为2.29亿元、1.77亿元、1.23亿元、1.72亿元、0.14亿元，其中前四者同比分别增长12.43%、11.42%、16.33%、36.8%。其中，以干湿式除渣系统为主的炉渣节能环保处理系统对公司的收入贡献最大，该系统产品是公司的传统业务，受益于国家火电投资的提速，公司该业务也实现了稳定增长。（对于炉渣节能环保处理系统具体的应用领域和产品用途可见表1。）

炉渣也称炉底渣，是固体燃料在锅炉等燃烧设备的炉膛中燃烧后，从炉底排渣口排出的灰渣，是我国主要大宗工业固体废物之一。炉渣具有量大、分布广、温度高、成分复杂、污染物多等特点。

依对炉渣处理方式的不同，炉渣节能环保处理系统分为干式炉渣处理系统和湿式炉渣处理系统。而青达环保在这方面也不断改良技术、加强自主研发，据招股书显示，公司干式炉渣处理系统共获得发明专利10项、实用新型专利31项；湿式炉渣处理系统共计获得发明专利2项、实用新型专利23项。

除了炉渣节能环保处理系统等传统业务稳步增长外，青达环保的全负荷脱硝工程也值得关注。2022年，该业务是公司增长最快的业务，而且，其毛利率也不低，为36.68%，仅次于毛利率最高的湿式除渣系统。

而全负荷脱硝工程的业绩增长，主要是受益于国内火电灵活性改造大力发展。根据国家发改委、国家能源局的相关政策，存量煤电机组灵活性改造应改尽改，在“十四五”期间完成2亿千瓦，同时实现煤电机组灵活制造规模1.5亿千瓦。无论是存量改造还是增量制造，公司的全负荷脱硝产品有望迎来下游需求高增。其中2022年，全负荷脱硝工程业务工程订单量激增，收入大幅增长，占比总营业收入的22.53%，同比增长2.54个百分点。

在传统业务加持以及政策驱动下，青达环保全负荷脱硝技术助力公司业绩增长。在国内火电灵活性改造大力发展背景下，未来公司全负荷脱硝产品销量也将持续增长。

竞争加剧

受益于国家对节能环保行业的政策支持，青达环保等企业在行业红利之下，实现全面开花。不过对比同行的发展情况，青达环保仍然存在一定的差距。

上市两年内，2021年至2022年，青达环保研发费用投入分别为3125万元、3266万元，研发费用率分别为4.98%、4.29%。截止2022年12月31日，青达环保累计获得发明专利31项，实用新型专利108项，软件著作权12项，专利实施许可18项。

对比同行可比公司情况（表2），雪浪环境（300385.SZ）、菲达环保（600526.SH）、龙源技术（300105.SZ），从营收规模来看，前二者远大于青达环保，而后者则与公司的经营规模较为接近，业务结构也是龙源技术和青达环保较为相似。

2022年，三者的营业收入分别为18.00亿元、42.84亿元、7.33亿元，同比增长-0.69%、1.05%、35.25%，归母净利润分别为-1.17亿元、1.53亿元、0.89亿元，同比增长-195.68%、14.72%、1388.53%。受益于火电行业的利好，龙源技术在三者中业绩增长态势是最高的，而与此同时，龙源技术也是青达环保强有力的竞争对手。

研发和专利方面，截至2022年末，雪浪环境的研发人员有190人，占总人数比重为25.23%，菲达环保的研发人员有337人，占总人数比重为15.42%，龙源技术的研发人员有168人，占总人数比重为31.88%。

由于雪浪环境和菲达环保在2022年的年报中披露的专利情况不够具体，在这里仅对比龙源技术的情况。截至2022年，龙源技术拥有授权专利355项，其中国内发明专利90项，国外发明专利20项。

另外，研发资金投入上，2022年龙源技术的研发费用为4000万元，研发费用率为5.46%，比同时期的青达环保要高。不管是从专利数量、研发实力，还是研发费用等方面来看，青达环保在科研实力方面，还与龙源技术存在一定差距。

与此同时，行业的竞争也正在加剧。对比同行可比公司的情况，青达环保与龙源技术、菲达环保等企业存在一定的差距，要想进一步扩大公司经营规模，提升业绩，还需要夯实技术创新能力，通过技术驱动发展，方能赢得市场先机。

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