瑞银上调内地三大运营商评级至“买入”_每日观察

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观点网讯：9月11日，瑞银发表报告，将中国电信、中国移动及中国联通的评级由“中性”上调至“买入”，原因是股息下行风险已反映在股价，且AI上行空间被低估。

目标价方面，中国电信由5.1港元升至5.6港元，中国移动由83港元升至95港元，中国联通由7.5港元降至7.1港元。

报告指，目前中国电信运营商交易于约7%的2026年预期股息收益率，较历史均值高出1个标准差，并相对区域电信同业及其他中国高股息标的存在明显溢价。

瑞银认为，这一估值折让反映了投资者对AI相关资本开支需求及未来股息可持续性的担忧，但市场低估了AI投资的回报潜力，预期这些投资将优化运营商业务结构并提升整体ROIC。

该行还指出，凭借稳定的自由现金流生成能力，中国电信运营商在2026年受增值税影响进行调整后，仍能维持可持续的股息分派；随着AI云与IDC收入增长加速、资本开支强度维持可控，该行认为，将支持ROIC进一步扩张并强化股息可持续性。

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