投资韩寒《四海》，果麦做了桩亏本生意？
4月6日，果麦文化（301052，SZ）发布了关于投资电影亏损的提示性公告。公告显示，因票房未达预期，公司此前1300万元投资的影片《四海》5%投资份额亏损约为人民币700万元至人民币900万元（最终结算数据可能存在误差），预计产生的亏损占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的10%以上，且绝对金额超过100万元。
灯塔专业版数据显示，《四海》是由韩寒导演的春节档影片，截至目前累计票房5.43亿，不及映前媒体票房预测的10.5亿~16亿。
《四海》海报 图片来源：灯塔专业版
《每日经济新闻》记者注意到，果麦文化在2012年创立之初就与韩寒保持着长期合作，除了图书策划发行外，韩寒导演的四部影片背后都有着果麦文化的支持。而韩寒母亲周巧蓉为公司创立股东之一，目前持有果麦文化3.4%的股份。
作为以图书策划与发行为主营业务的果麦文化在电影投资上有怎样的布局？与韩寒的版权合作情况如何？为了解更多具体情况，记者联系了果麦文化相关负责人，公司表示，关于投资及版权项目情况以公司的定期报告或后续公告为准。
截至4月7日收盘，果麦36.88元/股，市值27亿。
《四海》票房未达预期，投资预亏700万~900万
2021年2月，果麦文化与上海亭东影业有限公司（以下简称“亭东影业”）签署了《电影投资合作协议》，投资1300万元购买新电影（后定名为《四海》）5%投资份额。2022年2月1日起《四海》已在中国内地公映。
对于电影《四海》的投资，果麦文化曾在2021年底回复投资者问题时表示，公司参与的电影投资依托于自身的作者资源及版权储备，充分了解作者影响力、专业能力和故事内容在图书市场的表现，选择优质的合作伙伴和作品进行适度投资，将会提升公司的品牌影响力和核心竞争力。不过果麦文化也指出，由于多种因素影响，存在影片票房与预期差距过大导致的亏损风险。
公告称，据国家电影专资办数据显示，截至2022年4月3日24时，《四海》已结束发行放映，在中国大陆地区的票房收入以中国大陆地区各电影院线正式确认的结算单为准；同时，该影片在中国大陆地区的版权销售收入及海外地区的发行收入等尚未最终结算。
经财务部门初步测算，果麦文化投资《四海》的亏损约为人民币700万元至人民币900万元（最终结算数据可能存在误差），预计产生的亏损占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的10%以上，且绝对金额超过100万元。
对于形成亏损的主要原因，果麦文化坦言是因为票房未达预期。
《四海》票房 图片来源：灯塔专业版
事实上，作为2022年春节档（1月31日至2月6日）的“参赛选手”之一，由韩寒执导，刘昊然、刘浩存、沈腾、尹正、乔杉等演员主演的《四海》尽管在预售时名列前茅，但影片上映后口碑与票房都并不尽如人意。灯塔专业版数据显示，《四海》首周票房4.74亿，在春节档八部影片中排名第六。截至目前，《四海》累计票房5.43亿，不及映前媒体票房预测的10.5亿~16亿。
《四海》豆瓣评分为5.5分 图片来源：豆瓣
与韩寒十年合作，或首次迎来电影投资亏损
在《四海》之前，果麦文化已多次投资韩寒导演的电影，《后会无期》（2014）、《乘风破浪》（2017）、《飞驰人生》（2019）三部韩寒导演电影的出品方中都有果麦文化的身影。据灯塔专业版数据测算，上述四部影片总计票房约39.49亿元。
果麦文化招股书显示，公司参与韩寒导演的两部电影《乘风破浪》《飞驰人生》的累计投资金额分别为1720万元、2800万元。2018年至2020年，公司电影投资收益分别为1394.72万元、817.87万元和0元，占同期利润总额的比重分别为22.89%、11.95%和0.00%。
具体分账款来看，果麦文化于2016年度、2017年度分别投资了电影《乘风破浪》1020万元、700万元，参与票房分账收入分配的投资金额共计1720万元。最终《乘风破浪》票房10.46亿元，果麦文化获得分账3035.38万元，由此计算投资收益率约为76.48%。果麦文化对电影《飞驰人生》2018年度初始投资额为2800万元，后于2019年1月以840万价格转让了此前700万购买的2%影片投资份额给横店影业，公司参与票房分账收入分配的投资金额为2100万元。最终《飞驰人生》票房17.28亿元，果麦文化获得分账款2723.61万元，由此计算投资收益率约为29.7%。
此外，尽管果麦文化并未披露公司在《后会无期》的投资金额与投资比例，但根据公开信息及灯塔专业版数据，《后会无期》成本约为5000万元，累计票房6.29亿元，片方分账2.48亿元，是一部典型的小成本大卖电影。可以说，《四海》或为果麦投资韩寒电影首次亏损。
果麦文化投资电影获得分账款
图片来源：果麦文化招股书（2021年2月注册稿）
《每日经济新闻》记者注意到，果麦文化与韩寒已有长达十年的合作。
果麦文化成立于2012年6月，主营业务为图书策划与发行、数字内容业务、IP衍生与运营，2021年8月公司上市时，韩寒、易中天等明星股东的加持就是市场关注的一点。招股书显示，果麦文化与韩寒自2012年合作至今，已签约10多部作品，策划发行了韩寒《我所理解的生活》《1988：我想和这个世界谈谈》《一座城池》《长安乱》《杂的文》《三重门》《青春》等。
2017年至2019年，韩寒及其名下公司上海有树文化传播有限公司均为果麦文化前两大版权采购供应商之一，三年间合计采购金额超过2200万元。不过2020年韩寒及上海有树已不在前五大版权采购供应商之列。2018年至2020年，果麦文化策划发行韩寒作品产生的营业收入分别为427.75万元、416.39万元、150.43万元，占比分别为1.40%、1.08%、0.42%。
值得注意的是，果麦文化前身果麦有限是由董事长路金波与韩寒母亲周巧蓉共同出资设立，作为创立股东之一的周晓蓉目前持有果麦文化3.4%的股份，为公司第八大股东，也是除路金波之外的第二大个人股东。而路金波的母亲孙妮则持有韩寒创立的电影公司上海亭东影业有限公司5.93%的股份，为第五大股东。
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