焦点！美联储继续加息75基点，首次出现“放缓加息步伐”表述
如市场所料，美联储再次息。
北京时间7月28日凌晨，美联储发布最新利率决议，将基准利率上调75个bp至2.25%至2.50%区间。
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受鲍威尔讲话提振，美股市场在议息会议后涨幅扩大，纳斯达克收盘大涨4%，标普500上涨2.5%，美元指数明显走弱降至106，而10年美债利率维持在2.8%左右，变化不大。
符合市场预期
“符合预期”是金融机构对此次加息的普遍看法。
创金合信基金首席宏观分析师罗水星表示，此前在6月通胀数据公布前后，一度有加息100bp的预期，引发市场恐慌。但后续联储官员对预期进行了一定的引导，市场对7月加息的一致预期回归到75bp。
西部利得基金认为，此次加息后，联邦基金利率接近中性水平，但美国通胀仍处高位，加息进程尚未结束。
新闻发布会上，鲍威尔首次承认“支出和生产都出现疲软”，并继续强调对通胀和劳动力市场强劲表现的关注，因为这是决定加息节奏背后的两大主要驱动因素。
鲍威尔警告说，9月可能需要再次“异常大幅”加息，但强调最终取决于经济数据。他称，美国经济已开始降温，最近的支出和生产指标已经走软，但鉴于劳动力市场仍然强劲，他不认为经济陷入了衰退。
富达国际宏观及策略资产配置全球主管Salman Ahmed认为，美国经济大幅放缓已经在酝酿之中，并将在接下来几周以及数月的硬数据中开始显现。美国劳动力市场持续释放的强劲信号（目前只有非常初步的迹象显示需求和供应压力有所缓解），以及美联储对于滞后的硬数据的关注，意味着下一次会议上可能将再次加息75个bp。
“这里需要注意的风险是，美联储过快收紧政策，从而导致硬着陆不可避免。”Salman Ahmed指出，最近几日，市场已经将本轮周期终端利率水平下调至3.25%左右，表现出更多加息前置化的特点。
“我们对当前美联储的安排表示认同，但同时我们认为，在（滞后）硬数据推动下，美联储可能在短期内再次采取强硬措施。”Salman Ahmed判断，鉴于想要通过货币政策以明显降低通胀的压力，相互矛盾的信号意味着，后续一段时间的短期政策前景仍不明朗。
加息步伐或放缓
值得关注的是，鲍威尔在新闻发布会上首次提出放缓加息步伐的表述。
“另一次非同寻常的大幅加息将取决于数据，在某个时间点放慢加息节奏可能会是适宜的、但尚未决定何时开始放慢加息步伐，必要时将毫不迟疑地采取更大幅度的行动”。鲍威尔表示。
新闻发布会之后，美股大涨、美债利率回落、黄金拉升，市场对联储加息和鲍威尔的解读偏鸽派。
西部利得基金判断，从市场定价的加息预期曲线来看，美联储加息最为激进的时刻可能已经过去，“虽然9月加息幅度是50bp还是75bp仍有博弈空间，但未来本轮加息出现超过75bp的概率已经大幅下降”。
“这一届美联储是高度数据驱动的（data-driven），数据的变化会导致其预期引导操作发生明显变化。”罗水星分析，近期全球大宗商品价格的下跌，边际上缓和了通胀压力，但海外通胀韧性仍会较强，美联储9月加息75bp的可能性仍然较大，而到了四季度，加息节奏大概率会实质性缓和。
瑞银财富管理也认为，鲍威尔的言论增强了市场对美联储将会降低加息幅度的预期。两组数据可以佐证这一点：
一方面，昨晚会议结束后，联邦基金利率期货市场显示，今年加息幅度的预期下降约10个bp，年末利率约为3.25%。
另一方面，美国10年期国债收益率收盘持平，而2年期国债收益率则下跌6个bp，收益率曲线倒挂的程度减少。
建议加码防御
加息靴子落地及鸽派表态，是否有助于提振市场情绪？
在美联储得到通胀降温的证据之前，瑞银财富管理认为投资者情绪难以持续改善，“随着收益率从峰值回落，成长股最近不断推动股市反弹，MSCI世界成长指数本月迄今上涨4.8%，价值指数期间仅涨1.6%，但这趋势难以继续”。
瑞银财富管理还提到，虽然通胀在未来几个月或会下降，但估计仍处于央行目标之上。自1975年以来，当通胀高于3%时，价值股往往能够跑赢。另外，成长股的估值仍然相对昂贵，罗素1000成长指数市盈率比罗素1000价值指数高出70%，此估值差是长期均值35%的两倍。
到目前为止，美国二季度财报季与经济增长放缓的情况一致。以市值计算，近一半已公布业绩的企业中，约75%的盈利超预期。业绩指引方面，三季度每股盈利预期降低约1%。在瑞银财富管理看来，这符合历史趋势。
罗水星认为，目前美股处在加息极致预期缓和后的短期喘息阶段。与美债定价的美国经济衰退预期相比，美股更多定价的是流动性的紧缩，对衰退预期可能尚未充分定价，小幅反弹之后，短期美股可能依然偏震荡。
瑞银财富管理建议，面对不确定的经济及政治环境，投资者应考虑加码防御及优质股，特别是价值股，更好利用市场波动率，管理好流动性。
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