后疫情时代:白酒行业的焦虑与期盼

2022年生意不好做,出货很慢,压力很大。”北京一位白酒经销商王峰告诉《财经》记者。

王峰代理的是贵州一个酱酒品牌,通过微商来分销产品。其透露,虽然微商刚开始拿货量还可以,但由于终端需求萎靡,很多货还压在手中,再次进货的微商比较少。


【资料图】

即将过去的2022年,除茅台酒经销渠道利润依然可观,其他白酒经销商都面临着一定的压力。《财经》记者采访发现,受疫情影响,单品销售额下滑、资金周转压力大、成本高企,成为部分经销商面临的主要难题。

奶酪基金投资经理潘俊向《财经》记者分析,部分白酒品牌2022年将较多产品出货至渠道,导致经销商库存偏高,尽管公司报表端体现出较为乐观的业绩,但也将更多的压力施加给下游。

实际上,渠道焦虑已悄然传导至上游。Wind(万得)数据显示,2022年前三季度,部分白酒扣非后净利润同比增速,低于2021年。同期,受经销商资金周转压力大及企业支持渠道等因素影响,一些白酒企业的合同负债金额同比明显下滑。而合同负债往往被业内视为白酒公司业绩的蓄水池。

市场寒意之下,白酒公司主动调整策略,有意将资源向高端产品倾斜。贵州茅台(600519.SH)在推出53度500ml 贵州茅台酒(珍品)等高端产品后,近期又宣布投资155.16亿元扩产茅台酒。

2022年上半年,五粮液(000858.SZ)增加五粮液产品产量、缩减其他酒产量,以及泸州老窖(000568.SZ)提升中高档酒类的产量、降低其他酒类产量,也是酒企资源向高端酒倾斜的印证。

展望未来,市场对白酒前景仍有期许。

在潘俊看来,展望中长期,在疫情防控政策不断优化下,经济活动有望逐步恢复至合理节奏,白酒板块以及高端龙头估值存在持续压制的多个因素显著缓解。“对于基本面尚未改变、渠道与动销情况相对良好的高端白酒龙头,继续保持乐观态度。”

疫情加速中国酒行业分化,中国酒已经完成了消费升级,2023年还是名酒的天下,更是中高端与高端消费为主,以文化品牌和以产区为代表的品质成为新的竞争核心。”酒业分析师蔡学飞告诉《财经》记者,市场竞争会进一步增加,单一品牌竞争向品类竞争转变。

酒水行业研究者欧阳千里向《财经》记者表示,2023年的白酒市场,渠道端重在“消化库存”,市场端重在“培育氛围”,整体来看“稳中向好”,市场依旧向“头部品牌”无限集中。

渠道压货,经销商艰难

“2022年公司业绩虽然增长,实际上减少了,因为区域增加和代理产品品项在增加。”一位江苏白酒经销商对《财经》记者表示,与2021年相比,2022年相同区域品项业绩在减少,资金周转压力相当大。

上述经销商的感慨,并非孤例。受疫情影响,部分白酒经销商2022年的日子不太好过。出货量减少、资金周转压力大的同时,仍要负担高额的人员成本等,是经销商面临的难题。

部分县城经营白酒的私营超市,能明显感受到终端市场的冷清。安徽一位个体超市的老板李军告诉《财经》记者,2022年生意比较差,因为疫情影响,农村、县城的婚宴很多无法举办,进的白酒很多都卖不出。

为了资金周转,李军不得不从民间筹集资金,包括一部分需要支付较高利息的借款,以及朋友提供的资金。

李军表示,最近其所在县城很多人都感冒、发烧了,店里都没有什么人。

与李军感同身受的,还有身在内蒙古的王源。王源做白酒经销商已经多年,是一名全国性白酒品牌在内蒙古的代理商,同时还销售当地的一些品牌酒。

销量下降了,经营成本增加,利润降低不少!”谈及2022年经营情况时,王源对《财经》记者感慨,成本一方面是疫情休息期间工资照发的人工成本,另一方面是利息。

王源无奈地表示,货出不去,没有合理的利润周转,银行利息只是暂缓,但仍然要交。“餐饮和婚宴,我这边2022年基本都没怎么开。”

餐饮业的冷清,对白酒终端市场销售影响较大。北京一位餐饮人士告诉《财经》记者,2022年其所在的门店,开开停停,到店里吃饭的不多,订包间的客人数量明显下滑,很多婚宴也没有办法接。“此前,包间里的客人喝白酒的比较多,现在客人少了,酒自然就卖得少了。”

目前整个酒类消费供给过大,需求不振,预期转弱。因疫情影响,餐饮等消费还未恢复,整个社会渠道库存过高。”蔡学飞向《财经》记者分析,动销不畅导致大量产品价格出现波动,给经销商造成了一定的资金周转压力,是存量挤压环境下正常的市场态势。

在欧阳千里看来,市场消费动力不足,叠加聚饮场景减少,再加上春节走访的意愿下降,导致终端出货量下降从而影响到备货意愿,这进一步导致经销商周转速度下降,因而库存较高,资金周转压力较大。

疫情政策的调整,让白酒经销商看到了曙光。但短期内终端市场消费能否快速恢复,市场对此仍持有相对谨慎的态度。

李军对《财经》记者表示,希望疫情早点过去,生活尽快恢复,店里的货能卖出去,资金压力就没有那么大了。

“最近,白酒销售稍微好一点,但白酒毕竟不是必需消费品,社会上阳的人那么多,都不聚集,白酒还是不好销售。”王源表示,最近饭店客人惨淡,三分之一店主都是阳性,都在关门中。“估计2023年5月前不太好过。”

上述江苏白酒经销商告诉《财经》记者,因疫情影响,与过往相比,这两个月会更艰难。对于2023年行情,其有较大期待。“乐观判断,2023会逐步看好。

“短期内,一些商务、旅游、宴席、礼品等因为疫情而推迟的市场会很快恢复,但是这也主要集中在名优酒范畴。”在蔡学飞看来,大量的社会面消费恢复还要看疫情的发展状态,大众消费缓慢增长,但是短时间内大规模报复性消费是不存在的。

欧阳千里亦表示,伴随着疫情放宽甚至放开,白酒终端销售能迎来回暖的小高潮,但短期内恢复火爆的可能性并不大。

压力传导,酒企调整

经销商层面的压力,已回传至部分白酒企业。尽管白酒公司营业收入、净利润绝对数依然较为靓丽,但同比数据已出现变化。

Wind数据显示,2022年前三季度,20家白酒上市公司中,营业收入同比增速低于2021年的公司(含同比下滑幅度高于2021年同期数据公司,下同),共计有14家。同期,共计15家白酒上市企业扣非后净利润同比增速,低于2021年。

被称为白酒公司业绩蓄水池的合同负债,其数据表现也不太理想。根据酒企在年报中的解释,白酒公司的合同负债,是指酒企在与客户签订合同并收到订单但未向客户交付产品之前,已从客户收取的合同对价金额。

Wind数据显示,2022年前三季度,有8家酒企合同负债同比出现下滑。同期,合同负债同比出现增长的公司中,7家公司该数据同比增速低于2021年前三季度增速。

2021年归母净利润同比增速高达114.35%的舍得酒业(600702.SH),面临业绩增速回调与合同负债金额下滑的双重压力。2022年前三季度,公司净利润同比增速降至23.76%。同期,公司合同负债为3.62亿元,相对于2021年同期的8.52亿元,同比下滑幅度高达57.51%。

管理层增持计划完成的酒鬼酒(000799.SZ),也面临类似的压力。2022年前三季度,公司合同负债金额为3.45亿元,相对于2021年同期的5.21亿元,同比下滑33.78%。

潘俊对《财经》记者分析,合同负债减少,主要是疫情期间酒厂对经销商在现金流上有支持,后续业绩主要还是看疫情后需求的恢复情况。

亦有少数白酒公司合同负债数据表现较好。2022年前三季度,贵州茅台合同负债同比增长29.55%,今世缘(603369.SH)该数据亦出现近60%的同比增速。

面对行业困境,部分白酒公司主动调整产品结构,将资源向高端酒倾斜。

据此前媒体报道,贵州茅台原董事长李保芳曾在2019年对外透露,在未来很长时间内茅台酒的产能将维持在5.6万吨。

但随着一则公告,茅台酒拉开了扩产序幕。2022年12月14日,贵州茅台董事会通过议案,公司投资约155.16亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项,建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年,储酒能力约8.47万吨。该项目建设周期为4年。

贵州茅台2021年报显示,公司茅台酒实际产能为5.65万吨。上述项目建成后,公司茅台酒产能将增长35.04%。2017年-2021年,公司茅台酒产能增速约为32.01%。

有机构测算,至2025年,茅台酒实际产能有望达到7.6万吨;至2030年,茅台酒可供销量将从4.8万吨跃升至6.5万吨左右;2025年-2030年,茅台酒可供销量仍将维持6%左右的复合增速,公司持续稳健的经营可看得更远。

实际上,贵州茅台早已开始加码高端产品。2021年以来,公司推出了53度500ml贵州茅台酒(珍品)、壬寅虎年茅台酒(53度500mL、53度375mL×2)、100ml飞天茅台等新品。其中,53度500ml珍品价格为4599元/瓶,定位超高端。

2022年前三季度,贵州茅台的茅台酒收入同比增速约为14.47%,相对于2021年10.18%同比数据,有所提升。2022年1月1日-11月21日,茅台酒含税销售收入突破千亿大关。

另一大酱酒公司,郎酒亦在发力高端。“郎酒二郎酱香产区已建成投产五大生态酿酒区,2022年生产高端酱酒约4.5万吨,2023年预计生产高端酱酒5.5万吨。”郎酒集团董事长汪俊林2022年8月对外透露,2022年,郎酒高端酱酒储量将达到18万吨,力争在2026年超过30万吨。

作为浓香龙头的五粮液,亦重点发力高端产品。上半年,公司五粮液产品生产量、销售量同比增速分别为19.27%、15.13%,相对于2021年的9.46%、3.78%,均有大幅提升。同期,公司其他酒产品产量、销量同比均出现下滑。

致力重回白酒行业三甲的泸州老窖,2022年上半年中高档酒类的产量、销量都出现同比增长,而其他酒类的上述数据同比均出现下滑。

目前高端白酒销量占白酒行业的总销量比重仅为1%左右,2020年‘茅五泸’高端酒销量占高端白酒行业销量比重超90%,销额占比超95%,行业集中度较高。”在潘俊看来,由于需求稳定,且具备提价、扩产空间,高端酒未来行业增长确定性高。

“酒类结构消费升级是大势所趋,名酒拥有品牌、渠道等多重优势,强势抢占了宴席、礼品等中高端与高端消费市场,同时不断实施渠道下沉,掠夺二三线白酒市场资源。”蔡学飞对《财经》记者表示,未来中国酒类的竞争是基于品牌、产区为内容的名优酒竞争,名酒通过提高产能与储能,不仅是为了应对消费升级,更是站位未来的酒类高品质消费。

在欧阳千里看来,人均饮酒频次、人均饮酒量、适龄饮酒人口均下滑,会倒逼“产品升级”,从而出现产品日益高端的局面。

(应采访对象要求,文中王峰、李军、王源均为化名。)

关键词: 贵州茅台 数据显示 出现下滑

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