【世界新视野】Q4利润增速一正一负，宁王让亿纬难望项背？

来源：36氪　2023-01-13 12:42:49

1月11日和1月12日晚上，动力电池龙头公司宁德时代和亿纬锂能分别公布了自家的2022年年报业绩预告，其中宁德时代预计2022年全年归属于上市公司股东的净利润达到291亿元-315亿元，同比增长82.66%-197.72%。

(相关资料图)

考虑到前三个季度宁德时代的净利润达到175.9亿元，四季度宁德时代单季净利润将达到115.08亿元-139.1亿元，第四季度净利润预计同比增长252.2%-325.8%，环比增长22.11%-47.6%。

亿纬锂能单看利润的预计水平则稍有逊色，预计2022年全年归属于上市公司股东的净利润达到32亿元-36.3亿元，同比增长10%-25%，考虑到前三个季度亿纬锂能的净利润达到26.66亿元，四季度亿纬锂能单季净利润将达到5.34亿元-9.64亿元，第四季度净利润预计同比增长-22.6%-39.7%，环比降低26.2%-59.1%。

有关两大动力电池厂商宁德时代和亿纬锂能的利润在2022年四季度出现如此大的反差，华尔街见闻·见智研究认为，有以下几点原因值得注意。

首先，需要承认的是，在2022年的利润水平方面，宁德时代的确做得更好，2022年四个季度中，宁德时代基本上呈现低开高走的完美趋势，四个季度利润从一季度的最低位14.93亿元，增长至66.75亿元，在升至94.24亿元，最后来到四季度的至多139.1亿元，屡创单季度利润新高，最后实现单季度百亿利润的高水平。

华尔街见闻·见智研究认为，这背后体现的是宁德时代高效的在2022年所做的金属价格的联动机制和对于原材料的成本把控能力，以及相对于上下游的绝对强势的议价能力和地位。

而亿纬锂能则要做的要稍显平庸一点，虽然利润同属于逆境反转趋势，利润从一季度的5.21亿元，到二季度的8.38亿元，再到三季度的13.06亿元，最后四季度出现回调至最高9.64亿元，但是整体而增长幅度要远低于宁德时代（宁德时代三次增长幅度分别为347%，41.2%和47.6%；亿纬锂能三次增长幅度为60.8%，55.8%和-26%）。

其中一部分原因在于曾经作为亿纬锂能的绝对利润贡献主力思摩尔在今年遭受滑铁卢，整体增长不佳，致使亿纬锂能的透支收益锐减，前三季度（四季度思摩尔业绩未出）亿纬锂能的透支收益分别为2.17亿元，1.75亿元和4.83亿元，同比下滑45%-65%不等，极大地拉低了亿纬锂能的利润增长水平。

其次，亿纬锂能较为诟病的点在于2022年四季度利润水平断崖式下降，其实前三季度利润还是增长不错的，四季度却出现利润同环比增速同时转负，与宁德时代强劲的增长形成鲜明对比。

其实客观来看，亿纬锂能的利润在2022年四季度有较多的费用扰动，其中亿纬锂能按照会计准则要求在四季度一次性计提了第三期股权激励方案费用，6.5亿元的股权激励没有选择分季度扣除，而是全部选择在四季度扣除，叠加超2亿元的年终奖也将在四季度给出，所以极大地影响了亿纬锂能在四季度的利润真实水平。

如果将其全部加回到利润中，则亿纬锂能的2022年四季度利润的环比水平将由负转正，同比水平更是会增长至最高152%左右，不比宁德时代逊色多少。

最后，单看两大动力电池厂商本身在2022年四季度的国内动力电池装机量水平，宁德时代和亿纬锂能其实是各有千秋，亿纬锂能并未掉队。其中作为动力电池装机量冠军的宁德时代毫无疑问在动力电池装机量绝对值方面碾压亿纬锂能，四季度单季度动力电池装机量水平达到50 GWh，是亿纬锂能2.76GWh的18倍有余。

但是从增速来看，宁德时代的动力电池装机量水平已经跌破50%至48.25%，增长略有乏力，但是亿纬锂能却依旧保持三位数高增长126.2%，暂未出现增动力电池长速度方面的问题。

再看2022年全年水平，宁德时代国内动力电池装机量整体水平依旧高达142.02 GWh，同比增长76.4%，但是国内动力电池装机量占率却有所回转，首次跌破50%大关来到48.2%（当然，放眼全球，宁德时代市占率水平更是不减反增，从去年前十一个月同期的32.2%市占率提升至37.1%）。

反观亿纬锂能，除了保持146%的高速装机量增长速度，动力电池装机量本身也达到了7.18 GWh，排名相较去年提升2位达到第六名，市占率也提高了0.54个百分点达到2.44%，与前五的欣旺达只有0.18个百分点差距。