全球新资讯：黄金悄然暴升20％！央妈、大妈囤金热潮再起？

来源：腾讯网　2023-01-17 18:06:55

投资者的目光近期统统聚焦在股市、人民币的反弹之上，然而有一类资产也已悄然暴涨了20%——国际金价在2022年10月触及低点（近1600美元/盎司），目前已反弹至1923美元/盎司之上。

(相关资料图)

黄金与股市等资产的相关性较低，可以起到降低投资组合风险的作用。在2022年，美股大跌近20%，虽然以美元计价的黄金基本原地踏步，但以欧元、日元、英镑等计价的黄金都有10%以上的涨幅，远高于股市、货币等资产类别。

另外，央行也正在通过不断增加黄金持仓来对冲货币贬值、通胀，以及债务违约等风险，同时也达到了去美元或多元化的目的。世界黄金协会12月的报告指出，去年第三季度全球央行购金量增至近400吨，创2000年以来的单季之最。

值得一提的是，黄金在历次衰退周期中表现出色，而2023年衰退几乎是发达国家抗击通胀必须要付出的代价。究竟2023年金价将如何演绎？央妈、大妈囤金热潮是否会越演越烈？

美元走弱下黄金闪耀

黄金自11月以来就开始了上行趋势，累计上涨近20%后已经突破了关键的1900美元整数关口和关键阻力位附近，上周一举突破1920美元。

美元指数则已经从115附近的高位下跌了近10%以上，美元转弱会使得黄金在今年有突出的表现空间，美元和黄金在过去60天的相关性为-94%。

值得一提的是，虽然黄金是对冲风险的资产，但过去一年黄金的压力在于其本身是无息资产。为了遏制几十年一遇的全球性高通胀，全球主要10家央行去年累计加息2700个基点，新兴市场的加息幅度更为惊人。在过去美联储较快的加息过程中（2022年累计加息超4%），无息资产的持有意愿下降。

但是，随着美国和欧洲通胀开始降温，加息的效果已经逐渐显现，央行现在必须考虑的是紧缩政策对经济和资本市场造成的冲击。例如对于美联储而言，大概率今年还会加息2～3次（每次幅度25BP），但继续大幅加息不可持续，毕竟5%以上的利率很难让经济持续不受到冲击，因而全球加息周期预计很快将迎来拐点。

市场押注美联储将于2023上半年结束加息，下半年或明年将开始降息，而其他主要经济体的宽松将在稍晚时候到来。尽管降息与否仍存在很大争议，但在美联储政策转向的阶段，美债的收益率（不论是名义还是实际）将不可避免地下行，跌破当前的趋势线支撑。如果实际利率越低，那么黄金这一非生息资产的相对价值就会越高。

根据嘉盛集团的研究，黄金和10年美债期收益率在过去60个交易日的相关性为-80%左右，呈现出非常明显的反向走势。

实际上，两者在大部分时间都处于负相关性。对此的解释是，因为黄金是无息资产，市场利率越低，持有黄金的机会成本就越低，黄金就越有价值。

今年，包括高盛在内的各大机构认为黄金有机会重新再度闪耀，而行情也已经先行。早在2022年12月时，不少机构预计黄金的整体均价会落在1890～1900美元/盎司。目前，高盛认为黄金的目标价将来到1950美元/盎司附近，不排除仍存在上行风险。

衰退环境有利黄金

目前，美国经济似乎仍保持强劲。亚特兰大联储GDPNow的预测显示，四季度的GDP约为4%。美国失业率为3.5%，仍是50年来最低。不过，不少机构认为，衰退可能是成功抗击通胀必须付出的代价。

先锋领航（Vanguard）认为，2023年通胀将持续下行，大多数市场的通胀或已见顶（要减轻基于薪资的价格压力尚需时日），但随之而来的必须付出的代价就是2023年全球经济陷入衰退，美国2023年衰退的概率高达90%，这一判断主要基于美联储的紧缩路径，以及通胀侵蚀消费者购买力。

美联储预计2023年联邦基金利率将攀升至5.1%，今年还将继续加息。各国央行或至2024年方能实现2%的通胀目标。

尽管衰退还未真正到来，但不妨留意一下，历次衰退，黄金的表现都颇为不俗。在由美国全国经济研究所（NBER）定义的过去5次衰退中，黄金期货价格全部上涨，平均涨幅为5.7%。在过去7次衰退中有6次上涨，平均涨幅近16%。整体表现远好于同期的标普500指数。

而当经济陷入停滞性通货膨胀时（即高通胀+高失业率+经济停滞），黄金的抗通胀和避险属性将发挥得淋漓尽致，金价将彻底迎来爆发。典型的参考是1976～1980年期间，美国失业率维持在6～8%，通胀最高为14%，GDP最低为-0.3%，同期黄金从100美元左右强势升至最高650美元。类似的疯狂有可能在今年重演吗?

央妈、大妈买入黄金

除了宏观因素，我们还不能忽视市场对黄金的需求。

正是基于黄金天然的抗通胀和避险属性，市场今年对黄金的需求或更为强烈。个人投资者在缺乏对冲风险的途径的情况下，黄金是为数不多的避险或保值的选择。春节前后大妈们又或将掀起囤金热潮，这种热情在去年受到了疫情的极大冲击，今年不排除有望修复。

另一个大需求方更不容忽视——全球央行。事实上，在2022年俄乌冲突爆发之际，全球央行囤金热潮就被推至顶点。由于俄罗斯的外汇储备被冻结，寻求美元储备替代品的意愿导致黄金一度冲击2100美元大关。

在机构看来，央行正在通过不断增加黄金持仓来对冲货币贬值、通胀，以及债务违约等风险，同时也达到了去美元或多元化的目的。

世界黄金协会12月的报告指出，去年第三季度全球央行购金量增至近400吨，创2000年以来的单季之最，去年全球央行黄金储备升至1974年以来的最高水平。

事实上，目前似乎投资者在选择性忽视俄乌冲突，认为地缘政治风险已经弱化，然而俄乌局势短期内预计难以落幕，能源危机是否会卷土重来也不得而知。

拜登政府由于无力应对国会的分裂局面，或将部分焦点转移至全球范围，是否会制造出更多的地缘政治问题值得关注。

同时，中美之间的摩擦引发的变局会给全球经济带来更大的挑战。在面对各种不确定性的情况下，2023年黄金的优势或得到强化。

逢低介入

至于金价未来能攀至多高，这不仅取决于地缘风险，可能还要看通胀有多顽固，以及美国经济韧性有多强。如果通胀持续，难以回归到目标位，迫于政治压力，这可能会导致美联储降息的时间点不断延后，这将进一步牺牲经济。

上周的数据显示，美国12月CPI同比增速降至6.5%，创2021年10月来新低。环比数据自2020年5月来首度出现下降（-0.1%）。核心CPI降至5.7%。两者均符合预期。