8月LPR再现“非对称”降息降不降到底谁说了算？

来源：新金融观察　2023-08-21 19:16:52

继6月后，贷款市场报价利率（LPR）再度迎来下调，但5年期以上品种不变超乎市场预期。LPR再现“非对称”降息。

今日（8月21日），中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年8月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，下调10个基点，5年期以上LPR为4.20%，按兵不动。

1年期LPR三个月内二降

(资料图片)

此前的8月15日，三大关键政策利率同日“降息”，货币政策释放出暖意。中期借贷便利（MLF）中标利率、7天期逆回购操作中标利率、常备借贷便利利率（SLF）多个品种分别下调15个基点、10个基点、10个基点。

由于LPR是在中期借贷便利（MLF）利率基础上加点形成，在8月15日MLF利率下调15个基点的背景下，市场对8月LPR调降已基本形成共识，但5年期以上LPR按兵不动超乎市场预期。

从时点看，这是LPR在6月下降10个基点之后，1年期LPR三个月内第二次下降，传递出货币政策加大逆周期调节、助力经济加快恢复的明显信号。

有分析人士表示，1年期LPR下降10个基点，低于8月15日MLF利率降幅，这或出于接下来在引导企业和居民融资成本稳中有降过程中，需要保持银行净息差处于合理水平等考虑，从而有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。

图源：中国外汇交易中心网站

5年期以上LPR为何不降？

在本月1年中期借贷便利（MLF）利率下调15个基点后，市场普遍预期，5年期以上LPR的降幅可能大于1年期品种。因此，本次8月LPR未调降超乎市场预期。

有专家指出，本次5年期LPR下调落空，并不意味着央行地产调控态度的转变。银行自身因为负债成本和维持合理利润是本次LPR不调整的重要影响因素。一般存款是银行主要负债来源，一般存款利率下行偏慢使得银行负债成本下行缓慢，这是影响本次5年期LPR报价不变的一个影响因素。

5年期以上LPR是较多中长期贷款定价的参考，所以近期中长期贷款的增长状况会在很大程度上影响到5年期以上LPR的降幅。今年7月中长期贷款同比少增的幅度明显低于去年4月和7月，这是本月5年期以上LPR没有变化的原因之一。此外，当前我国商业银行净息差持续收窄、利润增速有所下降、6月LPR曾有降低、当前贷款利率已处于历史低位，这些也是本月5年以上LPR未进一步下行的原因。

或为后续政策预留空间

8月18日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会日前联合召开电视会议指出，要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，增强金融支持实体经济的可持续性，切实发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用。

有机构分析，在金融管理部门多次表态之后，预计利率偏高的存款房贷利率调整方案将加快出台。因此在这种情况下，本月5年期以上LPR暂时保持不变，这也可让商业银行稳定息差水平，保持利润合理增长，从而增强支持服务实体经济的持续性和高质量发展的稳健性。

也有专家表示，存量按揭利率调整已“箭在弦上”，在当前新发放贷款利率已降至历史低位，各地因城施策空间较大，且银行息差持续承压环境下，为保持银行合理利润水平，5年期以上LPR报价维持不变可为存量房贷利率加快落地预留空间。

LPR涨跌到底谁说了算？

LPR全称Loan Prime Rate，为银行贷款提供定价参考。目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。1年期LPR通常是银行为企业和个人提供流动性贷款的参考基准，5年期以上LPR则是中长期贷款的参考基准，比如企业中长期贷款、个人住房按揭贷款等。

1年期LPR适合借款期限为小于五年及以下的贷款。5年期LPR适合贷款期限为大于5年的贷款，目前房贷LPR利率一般就是参考5年期以上LPR利率。

那LPR涨跌到底谁说了算？

2019年8月，央行改革完善了LPR形成机制。LPR的多少与公开市场操作利率挂钩。公开市场操作利率主要是指MLF利率。MLF全称中期借贷便利（Medium-term Lending Facility），你可以简单理解为央行向符合一定条件的银行提供贷款的利率。

LPR不是由央行直接发布，而是由18家具有代表性的商业银行，分别报价后算出来的。18家报价银行分别是：工商银行、中国银行、建设银行、农业银行、招商银行、交通银行、中信银行、浦发银行、兴业银行、民生银行、西安银行、台州银行、上海农商银行、广东顺德农商银行、花旗银行（中国）、渣打银行（中国）、深圳前海微众银行、浙江网商银行。

首先，18家报价银行会分别报出1个LPR初始价格。他们的LPR初始价格会参考MLF利率，也就是在MLF利率基础上加点后得出来的。这里各报价银行的加点幅度的多少，主要取决于各家银行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

每月20日（遇节假日顺延）9时前，各报价行以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，并向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR，于当日9时15分公布，公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询。

统筹王晓东

责编蒋赛赛