2023还会好吗？
写在这个冬天，期待2023。
2022年，毫无疑问是令人感到困难和伤感的一年。
(资料图片)
股市、房市、债市等等，都无法带来多少安全感，到了年末，柴米油盐的日常甚至都被反复摩擦……如果你在过去一年没有进行过任何投资，那么恭喜你，最起码还保留着新一年的希望；如果你在过去一年进行了投资，无论是赚还是赔，都可以和我们一起，稍稍缓一口气：
从2022的洞窟里走过，在洞口看一看2023的风景。
经济恢复的预期
乍一看，2023年的天空笼罩在乌云之下：全球经济的衰退预期。
我们看到，世界银行日前发布了一份报告，随着一些主要央行相继提高利率应对高通胀，2023年世界可能走向全球性的经济衰退，全球经济预计仅增长1.9%。世界贸易组织、国际货币基金组织、经合组织等等国际机构，做出的预期判断也大致相仿。
2022年，为了应对来自大宗商品价格持续上涨带来的通胀压力，美联储开启了幅度更大也更频繁地加息，全年加息425个基点。由于通胀的根源并非来自于消费端的旺盛，于是，从今年第一次加息开始，美联储就在强调经济出现衰退的可能。
密歇根大学消费者信心指数在近几个月明显变好，但仍然处于历史的相对低位。
再加上直到今年12月份最后一次加息，美国的就业市场依然非常强劲，截至10月，每一名失业人员对应约1.7个职位空缺，这一比例大约比疫情前的水平高出0.5%。这也给了美联储在2023年继续加息的空间，扭转就业市场出现的“过热”现象。
每一名失业人员对应的职位空缺有所下降，但还远远不够。
看到这里，2023的外部宏观环境好像和2022没有太大区别，大概率没有什么直接的反转：美联储将放缓或停止加息，但依然不太会很快降息。
那中国呢？
我们认为，中国经济的恢复情况，取决于决策者认为恢复起来有多难。特别是即将上任的新决策者，他们最优先的事项会不会是恢复经济呢？
从目前释放的信号看，如中财办副主任尹艳林前段时间所说，中国经济已挺过了最困难的时刻，经济运行有望整体好转，对于经济的快速恢复有着十分的信心。
但具体将会怎么做？从什么行业开始下手？政策的释放又有多大？这些问题目前看都不太好说。2022年美联储给了国内政策端的压力实在是有点大，一旦加息有所放缓，来自政策的释放力度是可以期待的。
而整体经济的走势上，韩国和中国台湾地区的情况或许能够带给我们一些参考。
在重新开放的初始阶段，流动性会有所下降。
所以，在2023的前两个季度，我们应该会看到一些来自于政策端释放的信号，给市场指明方向，但经济的恢复或许并不会太明显；在2023的后两个季度，我们应该会看到市场的发挥，那些优质的行业和标的会自己蹦出来。
聊完了宏观的情况，接下来我们尝试再向远处看一看，有哪些行业值得期待。
准备迎接一些风浪
说起2023，有一个我们不想，却又不得不谈的行业——房地产。
说不想谈，是因为捆绑在房地产上的绳索实在是太多了，千头万绪。目前释放的政策，能够解决“纾困”这个层级的问题，降低相关的风险就已经很不错了，想要让这个行业再站起来，发挥一些顶梁柱的作用，需要更多的利好松绑。
而说它不得不谈，是因为这个行业对中国的经济太重要了，是最大的单一行业，由于它的拖累，导致整个市场自2021年中旬开始出现了信心不足的现象，在很大程度上影响了如建材、公共事业、工程机械等等多个行业。
特别是在此前召开的中央经济工作会议上，我们看到了“房住不炒”等基本的指导思想依然在延续，看到了对房地产行业整体的发展思路由2021年的“促进房地产业良性循环和健康发展”变成了今年的“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”。
再加上自今年上半年开始，各个地方“因城施策”的房地产促销费政策并没有带来好的效果，因此，房地产作为一个行业，在2023年的基调应该防范风险，并有缓慢复苏的趋势。
在这种趋势之下，低估值、资产水平较好的房地产标的还是会持续修复，物业等现金流企业的估值也会随之逐渐回归。但在明年上半年，与房地产关联度比较大的行业还需要观望观望，看看消费端有没有比较好的政策信号。
说到消费，这几乎是中国经济的三驾马车中，唯一一个被一致判断会表现更好的领域。由于外部环境的不利，外贸被打上了萎靡的标签，消费就成为了“最靓的仔”，虽然不会迅速反弹，但大体上仍受到防控措施放开的影响，特别是下半年，会有比较明显的复苏。
我们认为，在一个确定性和共识都比较高的领域上，找准方向、踩准节点就显得尤为重要。一个非常值得关注的指标，是就业的情况，来自劳动收入的改善，将会是消费的助推器。而在国内，国家统计局公布的消费者信心指数是一个比较好的观测指标。
该指数综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态，随着经济的恢复及就业状况的改善，大概率将会持续回暖。此外，一些劳动密集型企业的劳动力成本变动情况，亦可以作为对消费领域进行预判的参考。
而在消费这个领域中，我们并不太看好与旅游相关性比较强的行业，一方面是由于明年一二季度原本就不是旅游的旺季，其次是疫情带来的“伤疤效应”，不太可能会推动旅游快速恢复。
当然，如果一定要看的话，我们建议可以看一看旅游大巴和飞机的制造企业。（特别是飞机制造，由于标的稀缺性高，如果大家感兴趣以后我们可以单开一篇讲讲）。
而我们看好的复苏领头羊，是互联网企业，叠加了消费复苏和政策端示好的利好因素，又在过去一段时间出现了暴跌，估值普遍处在相对低位，更容易实现幅度更大的复苏。
最后，我们打算单独讲一讲大宗商品，以及2022年表现突出的能源行业。
2022年，与能源行业特别是新能源相关的光伏、资源和电力股，给我们带来了不错的收益，通过一年的持续跟踪，我们也对相关标的有了更加深入的认识。但是，2023年这些股票的表现一定会出现比较大的分化，对于风险偏好比较保守的投资者来说，需要擦亮眼睛。
光伏，特别是硅料企业，已经有了比较明显的向下趋势，这两年投了太多的项目，行业是期待也需要洗牌的，国外需求受经济衰退预期和政策收紧的拖累，有较大概率下滑；国内，大基地建设会放缓，需求也会下滑，这些对行业的不利因素集中出现，需要对标的慎之又慎。
资源类标的亦是如此，全球经济衰退的预期会对资源价格产生较大的不利影响。虽然长线来看，油气、铜矿、煤炭等资源过去积累的投资不足，对价格形成了比较坚实的支撑，但由于价格已经处在高位相当长的时间，来自需求端的预期，将会有更大的影响力。
而作为光伏、资源股的下游——电力股，特别是新能源装机容量比较高的电力股，2023年的业绩表现会比2022年好一些。能源安全依然是大的主题，电力电气设备股，会在一季度之后有比较好的机会。
但无论如何，过去的经验虽然有用，复制起来却需要好好擦亮双眼。更重要的，是调整好自己的心态，保持自律，迎接2023。
声明：本文仅用于学习和交流，不构成投资建议。
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