一篇“小作文”引周黑鸭股价闪崩?

1月11日开盘,港股周黑鸭一改近期上涨趋势,股价突发跳水并持续走低。盘中跌幅一度超25%,截至收盘,周黑鸭单日跌幅22.95%,报收4.5港元,总市值为107.2亿港元。


(资料图)

据报道显示,11日上午市场有传言称,周黑鸭在小范围内做了业绩交流,预计2023年净利润仅为1.5~2亿元。作为对比2021年,周黑鸭全年归母净利润为3.42亿元;仅在2020年受疫情影响,周黑鸭全年归母净利润仅1.51亿元,为上市以来的净利低谷。

此外,传闻消息还称,品牌加盟模式和自营模式或许出现了问题,只不过被疫情掩盖。

收盘后不久,周黑鸭对媒体回应称,“我们一直在密切关注市场行情表现,周黑鸭目前生产经营一切正常。”

2022上半年周黑鸭净利润“骨折”

周黑鸭作为较早上市的一批休闲卤味上市品牌,截至2022上半年已在全国拥有3160家门店,其中直营门店1342家,加盟门店1818家,业务覆盖全国297个城市。

不过受疫情反复、外部市场环境复杂多变的影响,不仅是门店拓展,公司业绩也出现了下滑。财报显示,2022上半年,公司总营收11.81亿元,较去年同期下降18.71%;归母净利润为1837.7万元,同比大幅下滑91.99%;公司净利润率也从2021年末的15.8%降至1.56%,下滑幅度超90%。

与此同时,公司线上业务也并无明显进展,线上及自营外卖业务收益占2022上半年公司总营收的32.1%,对比2021年该数字为32%。

尽管业绩波动较大,但周黑鸭仍有不少表现较好的业绩,其中品牌特许业务大幅增长,贡献收入3.34亿元,占比超28%。同时,周黑鸭通过升级门店模型,布局社区及下沉市场,截至2022上半年公司社区店总数已达561家。

品牌新聚焦的大单品“虾球”也取得了半年100万盒的销售成绩,复购率超10%,或将成为除鸭货之外的新增长点。

在国际大宗商品价格走高的成本压力下,公司较为主动地优化供应链,保持动态的精细化核酸,持续降本增效也取得了一定成果。

尽管业绩“骨折”但周黑鸭在2022上半年净门店数量仍在增加,相较于2021年末净增375家,其中大部分为加盟门店。下沉拥有70%人口的社区消费市场前景也十分值得期待。

消费复苏当前,卤味受益

随着疫情政策的调整优化,线下经济活力得到释放,餐饮、零售、旅游率先受益。

其中,周黑鸭作为休闲卤味龙头,更侧重与年轻及女性消费者,往往出现在聚会社交、居家娱乐等场景。同时周黑鸭在历年的经营压力下仍能保持开店、持续的更新单品,这让不少机构对其未来业绩持乐观态度。

周黑鸭2022上半年业绩发布后,国泰君安研报表示,周黑鸭盈利下滑符合预期,同时也应看到进入7~8月,品牌同店营收环比改善,虾球新品和外卖贡献率仍在增加。预计2022年品牌成本仍然维持高位,但在2023年收入、净利润将明显改善,费用率或将有所收缩。

招商证券则表示,2022上半年周黑鸭受疫情反复拖累,上半年关店约200家,其中直营特许关店各占一半,而新开门店600+家,其中老加盟商开店占6~7成,加盟商带店率继续提升。同时,上半年社区店持续增加,年底有望突破700家。

展望2022下半年,周黑鸭全年开店1000家目标不变,7、8月份后单店改善明显,营业利润也随之恢复。招商证券预计2022年周黑鸭归母净利润为1.4亿元,2023年归母净利润3.8亿元,仍保持看好。

随着年末到来,国信证券预测更为乐观,进入2023年后,随着外部经营环境回归常态化管理,终端需求有望回暖,带动同店收入恢复,加盟商开店意愿提升,公司整体的利润水平同样亦会呈现较大的恢复弹性。我们判断2023年门店数量有望实现公司每年新增千店的开店目标;加盟店助力下有望在2024年前后实现5000家门店的中期目标,未来展望万店可期。

不过另一方面,2022年在休闲卤味、佐餐卤制品之外,新式热卤分类更受到Z世代年轻消费者的欢迎。该模式主打线下新鲜、餐饮场景,集中于商圈内部,同样满足聚会、休闲需求。

近几年已有盛香亭、热卤食光、卤大妈、研卤堂等品牌获投,且新品牌大都深谙社交平台营销套路,借网红噱头可吸引到不少年轻群体。

餐饮零售从不缺乏竞争,以周黑鸭为代表的卤味“老品牌们”仍需拿出更多新品和实力应对挑战。

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关键词: 招商证券 有望突破 为代表的

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