精选！铂族金属周报｜在中国，超额铂金买家是谁？

来源：腾讯网　2023-01-11 22:10:37

市场回顾

2023年1月2日—8日，现货铂金开盘价为1068.6美元/盎司，最高价为1096美元/盎司，最低价为1045美元/盎司，收盘价为1089美元/盎司，周累计上涨1.97%。现货钯金开盘价为1800.5美元/盎司，最高价为1822美元/盎司，最低价为1684.52美元/盎司，收盘价为1803.5美元/盎司，周累计上涨0.81%。

(资料图片仅供参考)

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

上海黄金交易所Pt99.95收盘报242.43元/克，周累计下跌1.06%。

期货价格行情

铂金价格保持上涨趋势，NYMEX铂金期货价格突破1100美元/盎司，上周五收盘价为1104.4美元/盎司，周度涨幅达1.70%。钯金方面，NYMEX钯金价格波动剧烈，上周五收盘价为1809美元/盎司，较上上周累计涨幅为1.11%。

在期货持仓变动方面，截至2023年1月3日，铂金总持仓较上周增加2870张，其中在非商业多头方面增加5229张，而非商业空头方面减少608张，因此在非商业净多头方面增加了5837张，涨幅达23.7%。钯金方面，总持仓增加181张，在非商业净多头持仓方面增加了114张。在净持仓多空前8名占比上，与上一周相比，铂金方面空头占比持续增长，周度增加2.50%，而多头占比减少0.1%。在钯金市场上，多头与空头的占比相近，且变动较小，本周空头占比小幅下降0.2%，而多头占比持平无增减。

铂金非商业净多持仓增长23.7%钯金非商业净多持仓增长4.94%

深度分析与价格预测

截至2023年1月6日，本周NYMEX铂金库存再次大幅增长，库存达19.7万盎司，周累计增加3万盎司，涨幅达17.79%，而钯金库存当周持平无变动。在现货升贴水方面，铂金现货保持贴水状态，贴水31.40美元/盎司。而钯金现货升贴水转换较快，与近期钯金期货价格剧烈波动紧密相关，以周五收盘价来看，钯金现货贴水25美元/盎司。此外，在ETF持仓量上，铂金小幅流出，钯金ETF持仓量保持平稳增长。

资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究

铂金现货继续保持贴水状态钯金现货本周升贴水转换较快，当前处于贴水状态。铂钯比波动不大，较上周上涨0.02国内铂钯现货价格本周均小幅下滑

美非农就业数据强于预期，2022年12月美国新增非农就业22.3万人，高出预期，同时季调失业率为3.5%，低于预期和前值。尽管美国就业数据表现优异，但未阻碍贵金属上行大趋势。黄金突破1860美元/盎司，铂价突破1100美元/盎司，均创出阶段新高。上海黄金交易所铂收盘价累计下降3.09元至242.23元/克，日均成交量为39公斤，比前一周下降87.3%。国内自由市场铂日均价累计下降1.5元至247.5元/克，钯日均价下降26元至444元/克。国内自由市场铑价保持3150元/克，铱价保持1290.5元/克，钌价保持117元/克。

市场预计美联储将缩小1月份加息幅度，美债收益率下跌，美元指数降至半年低位。美联储后续加息缓和的预期不断升温，贵金属上行趋势延续。从矿山生产看，南非电力供应紧张，矿业生产不稳定；俄罗斯镍产量预期下降，作为伴生品的铂族金属将受到影响。供应端形势紧张，给铂族金属价格形成一定支撑。预计近期国际铂价范围为1050-1160美元/盎司，钯价范围为1700-2000美元/盎司。预计国内铂价范围为240-270元/克，钯价范围为430-500元/克。

我国铂金进口量远超需求

海关的宏观数据显示，多年来，中国的铂金进口量一直远超已确定的需求。尽管我们应谨慎对待海关数据的准确性，但自2020年3月以来的超额进口规模强烈表明了购买行为的变化。我们注意到，购买的时机是价格机会主义导向的。这表明其中存在准投机成分。然而，自2021年初以来，总量也发生了逐步变化，表明实际需求可能也有所增加；例如，汽车、首饰和工业（包括氢能）领域的中国终端用户使用的铂金量超过了已公布需求数据中确定的铂金需求量，或是预计供应短缺，持续增加缓冲库存。自2013年以来，中国已确定的铂金总需求量减少了约100万盎司，但这反映了首饰领域需求的减少，而汽车和工业领域的需求则持续增长。那么，在中国，这些超额铂金的买家会是谁？

中国超额进口既包括玻璃制造商等工业制造商自用的直接进口，也包括需要登记增值税的交易商或加工商通过上海黄金交易所（SGE）买入的铂金。后者很可能是汽车催化剂制造商，因为首饰市场仍然低迷，这表明汽车领域的铂金需求高于预期。如果直接进口是准投机或缓冲库存，由于中国国内出口管制，这种库存积累无法重新进入西方市场，以解决2023年的市场短缺。2010年，钯金也出现了这种类似的情况，中国的准投机性库存仅在钯价大幅上涨（超过一倍）后才得以释放。自2019年以来，大量超额进口的铂金导致了金属从西方金库流入中国。2020和2021年达到或超过了2021年和2022年预计的铂金市场盈余。