乐华不会是春节档唯一输家吧顶流能支持一个上市公司几年？

来源：DoNews 　2023-02-10 09:25:27

春节档已经完结，但春节档的影响力还在持续——这厢，《满江红》宣布将起诉大V引起热议，那厢，《流浪地球2》周边断货。根据灯塔专业版的数据，两部电影仍然保持着每天一亿以上票房的增量。

但对于同样属于春节档的非头部电影来说，则是另一句话——“热闹都是他们的”。虽然票房仍有增量，但互联网的话题已经鲜少有另外几部电影的身影了。

不过，电影《无名》并不想错过后春节档的热度，#无名是王一博转型电影演员的第一步#的话题登上微博热搜。

敏锐的资本市场捕捉到了想要的信号，乐华连日下跌的股价终于回归温暖的红色。截止昨日收盘，乐华股价小幅上升至4.88港元，相较于刚刚开盘时的6.03港元，除了颜色变化之外，并不能改变什么。

历经千辛万苦上市还不到一个月，乐华经历了大起大落。

资本市场的喜忧

春节档，资本市场同样热闹——上映前，本届春节档一度被称为史上最豪华的春节档。

据不完全统计，今年春节档电影共有超170家影视公司(未去重)参与到出品、发行环节，而去年春节档制作方60多家公司。港股春节后的首个交易日(1月26日)，春节档票房的火爆带动影视股集体走强，欢喜传媒大涨10.42%，IMAX CHINA涨6.44%，猫眼娱乐涨3.31%。

随着春节假期的结束，AH股影视板块已经集体跳水。

1月30日早盘，光线传媒、万达电影、中国电影等参与出品发行本次春节档影片的多家上市公司，股价均出现下跌。截至午盘，港股欢喜传媒大跌10.14%，猫眼娱乐跌9.42%。A股光线传媒、金逸影视、博纳影业、横店影视、万达电影、中国电影、幸福蓝海等纷纷走弱。

档期结束后，影视公司的股价回落是正常的规律，大部分影视公司的股价在电影上映前、上映初期，在票房反馈良好的情况下会出现飙红。随着档期结束，市场会选择性持有或抛售，也就出现了正常回落。

但在这些与电影相关的上市公司里，乐华却显得有些特殊。

1月26日，一边是春节档好戏开场，乐华的股价却开始了一轮暴跌，一直延续到春节档结束。根据统计，乐华股价由上市6.03跌倒5.03港元，市值也从52.46亿缩水到43.76亿。此时，距离乐华上市还不足半月。

首先，作为新贵，19号才刚刚上市的乐华，春节档开盘，是新年的第一个交易日。另外，对于乐华来说，春节档后的股票则有着更为重要的意义——公司特殊的股东，王一博主演的电影《无名》上映。

据招股书显示，2019年、2020年、2021年。乐华娱乐的营收分别为6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元，其中艺人管理带来总收入的84%、87.7%、91%。而王一博又是乐华娱乐的顶梁柱，2019—2021王一博因占收入分别占同期收入的16.8%、36.7%、49.5%，在2022前三季度乐华实现的7.53亿营收中，王一博的占比则进一步上升至59%。

乐华四闯IPO，从新三板到A股，再辗转至港股，募资缩水近一半。2022年9月的上市计划中，乐华计划全球发行1.3256亿股，发行价6.80—8.50港元，按此计算，募资金额约为9—11.27亿港元。

最终，1月19日，经历了“八年长征”的乐华在港交所挂牌上市。公告显示，乐华全球发行1.2006亿股，每股4.08港元，全球发售所得款项净额估计约为3.913亿元，约为计划发行价的一半。显然，资本对于乐华并不看好。

要说原因，乐华旗下的三大业务板块：艺人管理、音乐IP制作及运营、泛娱乐业务。2019—2021年，乐华娱乐的艺人管理收入占比分别达8.0%、87.7%、91.0%。也就是说，除了艺人管理之外，乐华的其他项目基本并不能为公司赚钱。

艺人管理的营收基本上又全靠乐华王一博一个人撑起来，换句话说，靠王一博粉丝的能量。对无情的资本市场来说，在朝夕更替极快的内娱，仅靠流量无法获得稳定而强大的变现能力。

与其他影视发行公司不同，《无名》更像是乐华孤注一掷的一次豪赌。

独木难支

对乐华来说，想要证明自己概念股的变现能力，最快的渠道或许是让王一博转型大荧幕去撬动票房成绩。但显然，《无名》的票房成绩并不能作为强有力的论据。

根据灯塔专业版，到1月30日，《无名》最终突破了6亿票房，如果是文艺片，或许这是个不错的成绩了，但作为春节档，显然这个成绩是不够的。春节档期间，乐华股价持续的下跌实际上只说明了一点，《无名》的票房并不符合市场的预期。

但这并不是“粉丝经济”出了大问题。

春节档，王一博的粉丝在表现出了惊人的组织能力——定档开始，王一博官方后援会联合完美世界影城和博纳影业集团，进行了大规模的包场活动;并联合300多家媒体门户构建了全方位的宣发矩阵;后援会当先，接下来就是其余大粉进行包场、填场的活动，再到细枝末节的散粉自发前往影院。

实际上，春节档刚刚开始之前，《无名》的上座率曾一度高达18.2%，远超其他影片，随着春节档的进行逐渐被超越。这一规律也同样出现在更早的时间节点，春节档开始前，《无名》曾多次占领预售榜首，但随着票房超过5000万后，逐渐被《满江红》和《流浪地球2》反超。

本质上，春节档仍旧是一个依赖大众需求的大档期，粉丝的组织能力再好，再人群的浪潮中，始终只是一小部分人群。