【复盘笔记】打响2900点保卫战？
今日聚焦：猪肉板块连日走低，如何看待板块前景？
【资料图】
周五，早盘跳空震荡下跌，多只白马权重股一起，把大盘砸破了年内新低。全天仅有300股飘红，跌停公司接近百家，市场情绪低迷。
板块方面，猪肉板块持续下跌，其板块指数近7个交易日已累计回调超13%。从近期披露的业绩上看，猪企三季度利润增长明显，其中多家猪企年内扭亏为盈，且行业龙头业绩表现更为出色。
导致猪肉板块大跌的原因究竟是啥？以下几点，或许可以作为参考：
①猪企三季度业绩增长明显，但股价却如此反映，或说明前期的上涨已经兑现了预期，股价先于基本面表现；
②猪肉价格回升并未伴随着毛利率的修复，板块未来增长预期不足，导致股价下挫；
③10月份以来，大消费板块出现补跌行情，猪肉、酿酒等板块跌幅最凶、下跌幅度最大，叠加猪价已经出现在高位震荡运行空间，猪价上涨空间不大，部分机构资金也会考虑见好就收；
④国家发改委加大调控猪价调控力度，包括向市场投放储备猪肉等手段来减缓猪肉过快的上涨速度。
那么，站在目前的时点上看，本轮养殖周期的景气是否可以持续？
对此，许多基金经理对养殖板块的长线趋势是比较看好的，但一些基金经理也指出了短期内存在的一些扰动行情的因素。
财通基金沈犁认为，对养殖板块而言，如果市场对后面周期的预期特别一致，去产能阶段或会兑现涨幅；如果市场预期不是那么一致，去产能阶段的涨幅可能就会有所减小。目前来看，养殖行业还是相对稳定的。
中信保诚基金管嘉琪则认为，当前猪价处于高位，行业普遍盈利，正从去产能逐渐转向扩产能的阶段，因此当前位置已经处于周期右侧。从季节性规律看，10-11月淡季，猪价会有一定调整压力，板块出现趋势性上涨的概率或不大。
汇丰晋信基金范坤祥表示，四季度猪价将维持高位震荡，而且越临近春节的时间窗口，猪价波动可能越会加剧。具体来看：
1）短期猪价已经处于历史较高位置，当前猪粮比价已经突破了9。一般猪粮比价在4.5到10之间波动，而当下9的猪粮比对应了差不多1000元的头均盈利，这是非常不错的盈利水平。较高的头均盈利会推动养殖意愿的改善，因而往后看母猪存栏、新生仔猪等供给指标都将是逐步恢复的，这会对猪价后续的进一步上涨构成制约因素；
2）四季度是中国腌腊制品的需求旺季，按照历史经验来看猪肉需求量可能出现季度环比30%-50%的增加，短期的需求会对猪价产生提振作用。
他还认为，随着养殖盈利的修复，上市猪企的投资逻辑将从价格转向盈利：
1）今年上半年，投资者更加关注的是全行业亏损背景下的行业集中度提升和竞争格局改善，但从三季度开始，养殖亏损转入养殖盈利，需要逐个研究和区分各家猪企的业绩兑现程度，板块内部选股的重要性显著上升；
3）从更长维度来看，优质猪企的利润成长路径，在跟随猪价周期起落之外，还有养殖规模穿越周期的能力。
部分基金经理表示需要留意后市风险，比如创金合信基金陈龙就表示，当猪价和股价同时处于高位时，往往是板块风险相对比较高的时候，提醒大伙注意控制风险。
（部分内容整理自和讯网）
养基有道：深扒基金三季报，原来含金量这么高？
昨天的笔记里头，小七给大伙分享了公募基金三季度的持仓变化，今天咱们承接昨天的思路，从股票仓位、市值风格和行业配置三大维度，继续来挖掘三季报的有用信息！
（PS：时间紧急的小伙伴可以拉至末尾，直接查看总结。）
问题1：三季度基金是加仓还是减仓？
答案是，减仓。
三大类型权益基金的减仓幅度分别为：普通股票型：-1.25%，偏股混合型：-1.76%，灵活配置型：-1.95%。
为啥灵活配置型基金的下降幅度最多？
因为普通股票型基金的仓位不能低于80%，，而灵活配置型基金在股票仓位限制上宽松很多，基金经理可操作的空间大。
不过，虽然主动权益基金仓位下降了，但整体仓位还是挺高的，不像2015年三季度和2018年底下降到了一个很低的水平。
问题2：三季度主动权益基金的风格口味有何变化？
答案是，风格偏好从大市值部分转移到了中小市值上。
从下图我们可以很直观地看到：
1）基金三季度配置超大盘的比例有一个明显的下跌，从42.40%降至36.78%，降幅为5.62%；
2）与此对应的是小盘风格的配置比例大幅提升，从17.98%提高至21.74%，增幅达到3.76%；
3）对中盘风格的个股配置偏好也略有提升，相较上一个季度提高了2.06%；
4）而对大盘风格的配置比例则没有太大变动。
（注：超大盘：中证100指数成分股；大盘：沪深300成分股中不在中证100中的部分；中盘：中证500成分股；小盘：沪深300、中证500以外的股票）
问题3：基金经理真实的配置行业变动情况如何？
这个问题有些复杂，因为即使基金经理没有调仓，行业/个股本身的涨跌幅也会影响配置比例的变动。
那么去掉行业涨跌幅本身的影响后，公募基金的行业配置情况如何？
华安证券分析指出，剔除涨跌幅影响后，基金经理主动加仓排名前三的行业分别为国防军工(+0.55%)、交通运输(+0.54%)和房地产(+0.54%)，主动减仓排名前三的行业分别为基础化工(-0.75%)、医药(-0.62%)和有色金属(-0.53%)。
那经过了这一轮调整，当前公募基金前5大重仓行业分别为电力设备新能源(16.29%)、食品饮料(15.72%)、医药(10.31%)、电子(9.68%)和基础化工(5.96%)，其中国防军工的持仓比例创2010年以来新高。
而配置比例处于历史相对低位的行业有医药、计算机、银行、房地产。
（统计口径：2010年以来行业配置比例）
最后来总结一下公募基金三季报给我们透露出了哪些信息：
1、公募基金整体权益仓位有所降低；
2、市值风格偏好略有从大市值向中小市值转移；
3、基金经理主动加仓行业前三名是国防军工、交通运输和房地产，主动减仓行业前三名为基础化工、医药和有色金属；
4、国防军工在公募基金中的配置比例创2010年以来新高。
最后，需要重点提醒的是，以上结论是基于三季报数据（截至9月30日）得出的，并不是当下的情况，所以仅作为参考，大家千万不要照搬哦~
（部分内容整理自广发基金）
市场情绪：沪指收于年内次低，科创50逆势上涨
【代表指数涨跌】
【行业表现】
截至10月28日收盘，风险溢价为6.71%，股指估值优势明显。
行业方面，近一周电力设备、社会服务、国防军工的交易拥挤度较高，成交热度处于历史高位区间，传媒、综合、基础化工等行业交易热度尚处末位。
【沪深300指数风险溢价（%）】
（数据来源：WIND，截至2022/10/28，不作投资推荐 ）
【股债利差】
（数据来源：WIND，截至2022/10/28，不作投资推荐）
【申万一级行业交易拥挤度】
（数据来源：WIND，截至2022/10/28，不作投资推荐 ）
（以上非特别说明图片均来自招商证券）
关键词： 复盘笔记打响2900点保卫战 猪肉板块 基金经理
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