环球今头条！浙商证券：给予中国太保买入评级，目标价位35.2元

来源：腾讯网　2022-10-30 17:11:08

浙商证券股份有限公司梁凤洁,洪希柠,胡强近期对中国太保进行研究并发布了研究报告《中国太保2022年三季报点评：寿险边际改善，业绩符合预期》，本报告对中国太保给出买入评级，认为其目标价位为35.20元，当前股价为18.01元，预期上涨幅度为95.45%。

中国太保(601601)

业绩概览

(资料图片仅供参考)

22Q1-Q3，太保归母净利润202.7亿，同比-10.6%；营收3604.2亿，同比+2.7%；NBV75.5亿，同比-37.8%；ROE（非年化）9.0%，同比-1.4pc；业绩符合预期。

核心关注

1、寿险：NBV边际改善，符合预期

22Q1-3，太保寿险NBV75.5亿，同比-37.8%，承压较大，其中，22Q3单季度NBV19.5亿，同比由负转正，小幅增长2.5%，边际改善，符合预期。从NBV驱动因素看：①新单保费：新保534.4亿，增长快速，同比+30.9%。太保主要通过加大银保渠道的拓展，支撑新保高增，22Q1-3，银保渠道新单保费207.6亿，同比增加10.7倍，且保费超过代理人渠道，银保渠道新保占比达到38.8%。②新业务价值率：价值率大幅下降，拉低NBV。22Q1-3，太保寿险价值率14.1%，同比下降15.6pc，降幅较大，主要由于银保渠道的产品价值率较低，形成拖累。展望未来，太保持续深化“长航行动”，推进代理人队伍向职业营销、服务营销转变，着力打造“月计划、周经营、日拜访”的常态化销售和招募工作模式，预计队伍质态和业务品质进一步优化。

2、产险：量质齐升，基本符合预期

22Q1-Q3，太保产险保费1338.9亿，同比+12.5%，其中，车险保费717.1亿，同比+7.8%，非车保费621.8亿，同比+18.5%；综合成本率97.8%，同比下降1.9pc，符合预期，赔付率、费用率均有所改善，赔付率70.2%，同比下降0.6pc，费用率27.6%，同比下降1.3pc。太保在实现保费较快增长的同时，承保盈利亦改善较大，随着行业持续景气，预计太保产险仍将延续向好。

3、投资：规模稳增，投资收益承压

22Q3末，太保投资资产2万亿，较上年末+8.3%；投资收益及公允价值变动金额612.9亿，同比-16.6%；净投资收益率及总投资收益率均为4.1%，分别同比下降0.2pc、1.2pc。在股市低迷及利率低位震荡背景下，太保投资收益承压。

盈利预测及估值

太保坚持稳中求进，持续推进代理人质态提升，积极拓宽多元渠道布局，助力业绩边际改善。预计2022-2024年太保归母净利润同比增速为-15.7%/8.3%/24.4%。现价对应2022-2024年0.31/0.27/0.23倍PEV。维持目标价35.2元，对应2022E集团PEV0.61倍，维持“买入”评级。

风险提示

改革推进滞缓，经济环境恶化，长端利率大幅下行，资本市场剧烈波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司姚泽宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.42%，其预测2022年度归属净利润为盈利248.05亿，根据现价换算的预测PE为6.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级14家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为31.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国太保（601601）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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关键词：浙商证券给予中国太保买入评级目标价位35.2元

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