上投摩根基金杜猛：下行风险远低于上行风险，无需过度悲观

市场观点

负面因素很多，但大都已经定价，当下已没有必要再陷入悲观之中，可以更关注一些积极因素。

(相关资料图)

国内流动性仍然宽裕，通胀可控，我们可以合理预期12月的中央经济会议及对明年经济工作的安排。我们预计明年仍是弱复苏，大体呈“L”型。但现在宏观形势和过去不同，且宏观经济对市场的影响也已不一样。现在已经可以明确，国内经济发展的驱动力正在从房地产转向高质量制造业，转向重点行业、“瓶颈”行业的突破，这将带来结构性机会，且已在近期的市场上有所体现。

另外，市场在底部时，也可能会出现“尾部风险出清”的情况，这反而提供了很好的加仓和调仓机会。相较于纠结市场会在哪个具体点位见底，做好积极的应对准备更加重要。

总而言之，当前价格已经较为充分地反映了各种悲观预期（包括政治、经济、疫情等），市场下行风险远低于上行风险，不必过于悲观。展望后市，市场虽然可能还会面临一定的不确定性，包括如何应对全球经济边际衰退的影响，如何在疫情防控和经济发展之中寻找平衡等，都需要相当的智慧和担当，但最坏的时间或已经过去，新的机遇正在展开，我们需要更积极地应对。

行业观点

关注硬科技相关机会，“泛安全”的重要性被提到前所未有的位置。

信创方向，更多体现在信息安全、半导体及国产软件应用和进口替代上；同时本身企业数字化需求也在不断提升，这也为国产软件提供了更多机会。

新能源是我们先进制造的代表方向。不要仅仅看国内，也要看海外，国内新能源相关企业已具有国际竞争力，虽然会受到部分境外限制的干扰，但只要不出现极端变化，新能源（光伏，电动车）都是确定性较高的高增长行业，且有望成为国内经济的支柱型产业。

军工，在当前的形势下，具备配置价值，但预计比较难有超额收益。

消费电子的部分细分行业，例如AR\VR，需等待现象级产品的出现。 

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关键词： 上投摩根基金杜猛下行风险远低于上行风险 无需过度悲观

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