北向资金真的“聪明”吗 北向资金为什么被称为聪明资金？

北向资金真的“聪明”吗?

一直以来，北向资金都被称为“聪明资金”，因为坊间普遍认为北向资金对行情的把握较为准确。

那么，这一说法有依据吗?

对北向资金的表现进行回测可知，在过去的几年间，北向资金相较沪深300指数取得了稳定的超额收益，的确体现了较为良好的业绩。

即便是在仍处于建仓期的2015年，北向资金的年收益率也跑赢了沪深300;而在2016年全市场基金普遍折戟之际，北向资金仍然取得了年度正收益。

由此可见，北向资金的确是“聪明”的。

那么北向资金的“聪明”主要来自哪些方面呢?东兴证券的研究结果显示，北向资金的超额收益同时来源于行业选择和择股，2017年之前，选择行业的水平更高;2017年之后，择股能力更为优异。

从行业偏好来看，截至2021年末，北向资金偏好的前三大行业分别是食品饮料、新能源和医药。与2020年相比，北向资金明显增加了新能源的占比，同时降低了食品饮料和医药的比重。

从持股倾向来看，北向资金的特点是：1)偏爱白马股;2)偏好高市值、高收益、高成长性的“三高”股票(市值>3500亿元，ROE>4.5%，净利润增长率>50%)，以及各细分行业的龙头股。

由于最近两年市场风格转换，白马股整体表现相对疲软，叠加北向资金规模逐步增大，北向资金累积收益优势有所下降。比如说在2021年的结构性牛市之下，代表A股市场整体的万得全A上涨9.2%，而北向资金小亏0.4%。

当然，北向资金从2015-2021年取得的年均复合收益率达到15.4%，远远领先同期万得全A的7.9%，明显战胜了市场整体。

不过，北向资金虽然“聪明”，但投资者也无需神话其表现，因为从年化收益率的角度来看，北向资金和主动管理的偏股公募基金相比，并没有取得明显优势。

背后的原因在于，北向资金与国内公募基金在选股层面具备高度相似性。开源证券统计了每个财报季北向资金重仓的50只个股构建投资组合后发现，其走势与主动股基的表现基本一致。

背后的原因在于，北向资金与国内公募基金在选股层面具备高度相似性。开源证券统计了每个财报季北向资金重仓的50只个股构建投资组合后发现，其走势与主动股基的表现基本一致。

由此可见，专注于优秀的基本面、重视企业盈利，可能是长期绩优大资金的共同特征。

关键词： 北向资金 聪明资金 东兴证券 食品饮料

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