可转债基金规模和业绩承压部分迷你基金通过降低管理费谋求基金转型

来源：中国基金报　2022-06-15 10:37:45

在今年股债市场剧烈波动下，可转债基金规模和业绩承压，部分迷你基金通过降低管理费谋求基金转型或提升产品吸引力。

部分可转债基金管理费

降到0.3%

近日，北京一家基金公司发布公告称，为更好地满足投资者的投资理财需求，公司决定自6月22日起，将旗下一只双债增强基金的管理费年费率由0.6%下调至0.3%、托管费年费率由0.2%下调至0.1%。其中，0.3%的管理费率已是行业最低水平。

公开数据显示，该基金是一级债基，也属于可转债概念基金。截至今年一季度末，最新规模0.27亿元，已沦为迷你基金。

沪上一位公募人士表示，今年以来转债基金和二级债基回撤较大，另外证监会41号文倡议设立让利型基金，业绩不理想基金降低或减免管理费，因此部分基金产品降低管理费率，有利于吸引市场关注。但该人士也坦言，债基费率的调减一般在30-50BP，这个幅度对于纯债基金的收益率有一定影响，但对于转债基金和二级债基的业绩影响很小。

北京一位中型公募基金经理也分析，由于目前该基金处于迷你状态，降低费率至0.3%，有可能是要做投资方向转型。在该基金经理看来，由于目前债券收益率中枢水平不断降低，管理费和托管费对基金业绩的影响变大，该类基金降低管理费，可在一定程度上提升产品吸引力。

从当前可转债基金的费率结构看，全市场62只可转债基金平均管理费率为0.76%，是债券基金中管理费率最高的品种。其中，实施0.7%管理费的可转债基金最多，达到26只，数量占比为42%;0.6%以下的仅7只，兴全可转债管理费最高，达到1.3%。

上述北京中型公募基金经理表示，可转债基金的波动性相对比较接近股票基金，且因涉及股票、可转债和债券等，研究和操作复杂程度相对较高，管理费也介于债券基金和股票基金之间。

规模业绩承压

转债仍面临“高估值”困局

Wind数据显示，截至6月10日，58只可转债基金(份额合并计算)今年平均回报-7.65%，多达28只跌幅超10%，最亏钱转债基金跌幅20.5%，堪比权益类基金。

而从规模看，上述基金一季度规模1089.65亿元，比去年末减少174.52亿元，同期小微基金数量达到23只，数量占比接近四成。

多位业内人士认为，目前可转债市场仍处于估值较贵阶段，可以自下而上挖掘个券的结构性机会。

博时基金混合资产投资部投资总监助理兼基金经理邓欣雨表示，可转债目前处于“高价格高估值”局面，在股市未走出趋势性行情前，应重视结构性交易机会：一是多关注弹性大、高波动率的可转债品种，这种资产在反弹时带来更大的收益。另一方面，在估值并不便宜的情况下，要抓住权益市场的结构性机会，包括某些风格、板块以及疫情修复带来的机会。

上述北京中型公募基金经理也表示，权益市场大幅下跌是可转债下跌的主要因素，目前可转债依然处于估值较贵阶段，不过不同品种之间的估值各有差异，加上可转债自身还有下修等衍生条款，依然有不少值得挖掘的品种。

不过，也有多位业内人士对转债市场短期内并不看好。

上述沪上公募人士认为，去年转债市场的活跃主要是基于标的股票的价格高企，转债成为股票替代品，转债基金和二级债基均会大量配置转债。从今年情况看，短期内转债市场再次活跃的可能性很低，“还需要一段时间的酝酿和能量积蓄。”

北京一位公募基金投研人士也表示，转债市场的风险收益比或者性价比相较过去几年有所下降，主要原因是转债的溢价率水平过去一段时间呈现系统性抬升，意味着潜在回报会下降。

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