【世界快播报】人民币汇率跌破7.2,央行:不要赌单边升值或贬值,久赌必输

强美元冲击波不断加剧,在此背景下,非美货币继续承压。截至9月28日下午4时,离岸人民币兑美元汇率跌破7.25关口,日内跌超700个点。在岸人民币兑美元汇率跌破7.24关口,日内跌逾800点。


【资料图】

2022年9月27日,全国外汇市场自律机制电视会议指出,今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。CFETS人民币汇率指数较2021年末基本持平。人民币对美元汇率有所贬值,但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半;人民币对欧元、英镑、日元明显升值,是目前世界上少数强势货币之一。

上述会议强调,外汇市场事关重大,保持稳定是第一要义。人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础。当前外汇市场运行总体上是规范有序的,但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象,应当加强引导和纠偏。必须认识到,汇率的点位是测不准的,双向浮动是常态,不要赌人民币汇率单边升值或贬值,久赌必输。

“其实市场对此早有预期,并不意外。”一位常驻香港的外资行交易员对笔者表示,“在美联储加息周期下,所有非美货币的压力都比较大。”

中国社科院世经政所全球宏观室主任肖立晟认为,在人民币下行压力比较大的背景下,近期央行频频出手。这旨在稳定外汇市场预期,加强宏观审慎管理。“目前人民币汇率还是受外部因素,即美元走势影响。未来如果美联储货币政策转向,人民币汇率走势将回归经济基本面因素。”他说。

东吴证券首席宏观分析师陶川表示,从趋势上看,人民币下跌的压力将持续到明年一季度。“但是从过程上来看,央行肯定还是不会让人民币汇率快速贬值,以免带来资本外流等负面效应。”他说。

上述会议强调,相较于许多经济体面临滞胀风险,我国经济总体延续恢复发展态势,物价水平基本稳定,贸易顺差有望保持高位,随着宏观政策效应显现,经济基本盘将更加扎实。现行人民币汇率形成机制适合中国国情,可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用,历史上经受住了多轮外部冲击的考验,人民银行积累了丰富的应对经验,能够有效管理市场预期。

人民币跌破7.2关口

截至目前,在岸、离岸人民币兑美元汇率已分别跌至2008年、2010年以来的最低水平。本月迄今,在岸、离岸人民币兑美元汇率已贬值4.4%、4.8%。

在此背景下,央行已开始出手干预。最近几周,央行一直将人民币中间价设在强于市场的水平,这表明其希望看到人民币兑美元汇率以更加渐进的步伐贬值。本月早前,央行还下调了金融机构外汇存款准备金率,以向国内释放更多的美元流动性,缓解人民币的部分抛售压力。就在两天前,央行上调了远期售汇业务的外汇风险准备金率,推升了做空人民币的成本,这一政策于9月28日正式生效。

肖立晟认为,美联储不断加息,美元仍在冲顶。这意味着,市场上美元流动性偏弱,为人民币带来了贬值压力。

截至发稿,美元指数报114.5,年内已上涨逾20%。今年美联储启动加息以来,6次累计加息300个基点。

通胀、就业是美联储货币政策最重要的两大目标。美联储之所以不断加息,一方面在于通胀“高烧不退”,另一方面则在于就业市场持续强劲。在高通胀、强就业的经济形势下,美联储有理由先压制通胀。此外,虽然市场担心过于激进的加息政策会让美国经济陷入衰退,但从多项经济指标来看,这一担心并未成为现实。

美国劳工部的数据显示,5月-8月,美国消费者物价指数(CPI)经季调后分别同比上涨8.6%、9.1%、8.5%及8.3%,多月同比涨幅均维持在历史高位。

美国劳工统计局的数据还显示,7月,美国非农业部门新增就业人数跳涨52.8万,是市场预期值的两倍,此前4个月均值为38.8万。不过,8月,美国非农业部门新增就业人数回落至31.5万人。

此外,前述交易员还表示,央行的政策可能需要一段时间才能显现成效。“在央行上调远期售汇业务的外汇风险准备金率后,这两天我们的客户其实在疯狂购汇。可能在今天后,这一政策对企稳人民币汇率的作用将显现。”她说。

双向浮动是常态

2022年9月27日,全国外汇市场自律机制电视会议指出,今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。CFETS人民币汇率指数较2021年末基本持平。人民币对美元汇率有所贬值,但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半;人民币对欧元、英镑、日元明显升值,是目前世界上少数强势货币之一。“必须认识到,汇率的点位是测不准的,双向浮动是常态,不要赌人民币汇率单边升值或贬值,久赌必输。”

肖立晟认为,四季度仍是美联储加息的阶段。在此期间,美联储还将把抑制通胀作为主要的政策目标,这意味着限制性的政策利率还要维持一段时间。在此背景下,中美之间的利差倒挂局面将继续恶化,人民币将继续承压。

在东正期货资深外汇分析师元涛看来,从基本面角度来说,全球经济加速下行,中国外贸部门的高顺差的动能可能减弱,亦将对人民币形成压力。

芝加哥商品交易所跟踪数据显示,目前市场认为美联储将在11月货币政策会议上加息50个基点的可能性升至43.5%,加息75个基点的可能性为56.5%。

在最新公布的经济预期概要(SEP)中,美联储将2022年联邦基金利率中值设定为4.4%,较6月上修100个基点;2023年为4.6%,上修80个基点;2024年为3.9%,上修50个基点。这彻底粉碎了美联储2023年降息的幻想。

从中长期来看,肖立晟提醒称,虽然美联储正在加周期息之中,但加息并非是没有终点的。未来一旦美联储加息到达终点,人民币汇率及全球汇市走势将回归经济基本面。“如果以美国经济现状来看,可能并不足以将美元指数推高得这么强,现在还是货币政策分化使美元变得更贵了。”他说。

供应链危机是此轮美国及全球通胀的主要推手。目前有迹象显示,全球供应链危机正有所缓解,这意味着通胀可能将企稳。从航运数据来看,波罗的海航运交易所与Freightos推出的全球集装箱货运指数显示,将一个40英尺集装箱从中国/东亚运到美国西海岸的价格已降至3441美元。与此同时,原油和金属等国际大宗商品的下跌正变得明显。9月末,显示综合价格波动的路孚特/核心大宗商品CRB指数已跌至2月下旬的水平。

从经济基本面来看,美国商务部的数据显示,今年二季度,美国国内生产总值(GDP)按年率计算下滑0.9%,这是继一季度下滑1.6%之后再次萎缩。按一般的统计方法来看,连续两个季度的GDP负增长被视为技术性衰退。上一次,美国经济连续两个季度下滑还要追溯至2007年-2009年的金融危机时期。

资本市场亦有所反应。本月迄今,追踪航空公司、铁路公司和卡车运输公司等20家美国大公司的道琼斯运输业平均指数累计下跌12%。标普500指数和道琼斯工业股票平均价格指数的跌幅约为6%。从历史上看,运输股下跌通常意味着,商品、材料和旅行需求下降,未来经济将面临下行压力。

元涛则认为,从经济基本面来看,同样要关注中国经济的复苏情况,这同时也会影响对我国货币政策的预期。“我们认为2023年中期美联储预计将改变货币政策整体倾向,届时人民币贬值的趋势将会得到缓解。”他说。

关键词: 货币政策 经济基本面 数据显示

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