全球新动态：中邮证券：给予新宝股份增持评级

来源：腾讯网　2022-10-31 10:03:20

中邮证券有限责任公司肖垚近期对新宝股份进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：受原材料价格下降、海运费用下降以及美元升值影响，公司盈利能力大幅提升》，本报告对新宝股份给出增持评级，当前股价为16.0元。

新宝股份(002705)

(相关资料图)

投资要点

公司发布2022年三季度报告，前三季度实现营业收入107.18亿元，同比提升0.13%，实现归母净利润8.44亿元，同比提升41.84%，实现扣非归母净利润9.32亿元，同比提升75.83%，其中，2022年第三季度实现营业收入35.91亿元，同比下降11.54%，实现归母净利润3.57亿元，同比提升27.42%，实现扣非归母净利润4.39亿元，同比提升79.58%。

国内业务稳步增长,海外业务小幅下滑。国内：前三季度，公司国内业务实现营业收入27.42亿元，同比增长26.44%，营收占比提升至26%；海外：公司海外业务实现营业收入79.76亿元，同比下滑6.56%，营收占比74%。在海内外小家电需求总体转弱情况下，公司海外业务小幅下滑，国内业务稳步增长。另外，公司于2022年10月21日收购摩飞公司持有其在中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚的MorphyRichards（摩飞）的商标和专利等资产，有效打通摩飞品牌国内业务的全链条运作，国内业务有望持续稳步发展。

毛利率增长亮眼，盈利能力大幅提升。公司Q3销售毛利率为23.75%，同比提升6.53个pct，环比提升2.97个pct，销售净利率为10.41%，同比提升3.40个pct，环比提升1.13个pct。费用端来看，公司Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为3.28%/5.35%/3.35%/-4.54%，同比分别+0.86/+0.52/+0.62/-4.11个pct。财务费率大幅下滑，公司前三季度汇兑损失较去年同期减少3.14亿元，受益于原材料价格下降、海运费用下降以及美元大幅升值，公司盈利能力大幅提升。

非经常性损失大幅提升。公司前三季度非经常性损失达0.89亿元，原因在于受人民币兑美元汇率波动影响，公司前三季度远期外汇合约投资损失及公允价值变动损失达1.21亿元。

投资建议

考虑海外小家电需求整体下滑，我们下调公司2022-2024年收入预测，预计2022-2024年营业收入分别为149.35/168.37/192.50亿元（前值为163.36/187.87/216.05亿元），同比分别增长0%/13%/14%。考虑公司毛利率提升超预期，我们上调公司利润率水平，预计2022-2024年归母净利润分别为11.82/12.82/15.00亿元（前值为11.57/12.97/15.63亿元），同比分别增长49%/8%/17%，摊薄每股收益分别为1.43/1.55/1.81元，对应PE分别为11/10/9倍。公司前三季度国内业务表现亮眼，我们看好公司收购摩飞品牌在中国的商标和专利等资产，打通摩飞品牌全链条运作后，国内业务增长有望加速。另外，当前在原材料价格持续下滑，海运费用维持低位以及美元持续升值情形下，公司盈利能力修复确定性强，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示

海外需求恢复不及预期风险；国内市场开拓不及预期风险；国际贸易关系及政策变动风险；汇率变动风险；原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.81%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.61亿，根据现价换算的预测PE为11.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级25家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为25.57。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新宝股份（002705）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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关键词：中邮证券给予新宝股份增持评级归母净利润

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