如何衡量股债性价比什么时候该买股票什么时候该买债券？

来源：中信建投基金　2022-06-06 17:00:41

我们在投资过程中，最常接触的资产有两类：股票和债券。什么时候该买股票，什么时候该买债券呢?这就要看股票和债券谁的性价比更好。今天我们来介绍一下如何衡量股票和债券的性价比，以及如何构建相应的指标。

如何衡量股债性价比

股票和债券是两类不同的资产，股票代表上市公司的股权，收益的背后是上市公司的持续成长以及收入和盈利的不断增长，长期收益是高于债券的，但受到宏观、估值、预期等多种复杂因素影响，容易出现比较大的波动;

债券是一种固定收益资产，收益来源主要来自票息，长期收益低于股票，但波动较小。

股债性价比源于美联储估值模型(Fed model)，是美联储发布的一种估值方法，该指标一般通过股票市场指数PE倒数与十年国债收益率的差值，来衡量股票资产相对债券资产的风险溢价。

当这个指标越高时，代表股票资产的性价比更好;反之当该指标越低，代表债券资产的性价比更好。

指标公式为：(1/PE_TTM) - 十年国债到期收益率

从长期看，股债性价比具有均值回归的特点，根据这个特点可以构建相应的投资策略，当该指标值大于某个阈值，则开始持有股票资产;当小于某个阈值，则开始持有债券资产。

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