收益率曲线断裂，日本无限购债恐成空想
汇头条获悉，日本央行近日提议，继续加大日本国债的购债力度。分别将原定购入的3-5年期国债、5-10年期国债、10-25年期国债，至此，3-5年期日本国债预计购入5750亿日元，5-10年期国债预计购入6500亿日元，10-25年期国债预计购入3500亿日元，而超过25年期的国债则是由此前计划的1000亿日元增加为1500亿日元。
6月购债16.2万亿日元，7月购债5.4万亿日元，8月购债6.3万亿日元的国债，9月再次增至11.9万亿日元。。。照这样下去，未来十年市面上所有的日本国债都将掌握在日本手里，传说中的我买我自己~
但理论与实践之间是存在差异的。
(资料图)
上图为日本债券的收益率曲线。横轴是债券剩余到期期限，纵轴为债券收益率。从图上我们可以看出，10年期国债收益率满足日本购债要求的只有三种。
且目前日本债权交易已经初显断裂，无限期购债计划即YCC政策已经面临僵局。
我们之前讲过加息与债券的关系，相信看过往期文章的小伙伴一定大致了解了两者的关系。这里再谈一谈为什么债券收益率上升
日本购债的始末，我们其实都很清楚，美国意识到错误的货币政策开始进入加息周期，相反的货币政策指导，使得美元升值，日元贬值。国债收益率趋于零，市场开始抛售日债，日债价格下跌，国债收益率飙升，为了维稳10年期国债收益率，日本政府开始宣布无限期购债，国债收益率下降，通胀上升，经济下行，引发新一轮国债抛售潮，一个妥妥的恶性循环。
但对于日本来说，压制国债收益率又是个必须的选择。一国财政收入要么靠提高经济水平，要么增加税收，但众所周知日本经济那是十年都没涨过了。财政收入涨不上去，财政支出再不停加大，日本政府就要面临破产问题。那就只能不停压低利率，减少需要支付的债券利息，大手笔购债，减小国债收益率，就成了不二选择。
但如此低的基准利率就吸引了大量的投资投机者借道日元兑换美元，购买美债，日元承压，汇率不稳。某种意义上，日本央行就是在稳定的汇率为代价，换取资本的自由流动和低利率货币政策的实施。
但与虎谋皮，想要全身而退又怎会是易事。如果日本债市风险不可控，那么全球金融市场都将受到波及。
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