投资运气真的很重要吗投资与运气有什么关系？

来源：睿远基金　2022-08-23 09:56:58

投资运气真的很重要吗?

巴菲特曾说过他自己的“财富来自生活在美国，一些运气以及复利”。对于这句话，我们过往常常聚焦在美国经济在过去一个世纪的长期繁荣，关注巴菲特所说的不要做空自己的祖国;我们也常常聚焦在“复利”上面，解析复利思维对投资和对人生的意义。但我们似乎很少关注到这句话中的另一个关键词——“运气”。

运气是一种很玄妙的东西

诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒在回答投资中有哪些我们无法理解的道理时曾说：“运气在投资成功的结果中，扮演了确切的角色”。

我们很难说运气从不曾在家庭投资与理财中扮演了重要的角色，比如家里正好突然要用一笔钱于是把原本准备继续持有的基金赎回，但赎回后正巧市场持续下跌;或者反过来，正好突然要用钱的时候把还在付款的基金赎回，但赎回后市场竟然开始触底反弹上涨。这些对个人来说，都是运气，不论是好运气还是坏运气。

只不过，我们很难将运气量化。

为什么我们会回避谈论运气?

我们在评价他人的成功时，如果将成功归因于好运，说人家只是“运气好罢了”，会显得我们看起来心怀嫉妒、气量很小;而如果在评价自己的成功之时归因于运气，又会让自己显得非常沮丧，似乎自己的努力不值一提，于是又拼命去给自己的成功找各种后视的原因。

运气，其实更多的是一种概率事件，时间长了，好运气发生的概率也会增加，反之就是墨菲定律的情况，如果事情有变坏的可能，不管这种可能性有多小，它总有概率会发生。

假如我们买了一只基金，持有很久似乎都没有赶上好行情，那有可能是买入的决定就是错误的，也可能是虽然做了很好的决定，但是只要不是100%的盈利概率，那就有可能落在不赚钱的角落里，成为没赚到钱的那一部分，但与此同时另一端又有很多人切实赚到了钱。

处于两个极端的个案都更容易引起关注，我们倾向于观察他人成功与失败的案例并简化为一些经验教训。

投资大师本杰明·格雷厄姆作为价值投资的鼻祖，拥有多部畅销投资书籍，提供了许多他的投资经验，但也会有人发现，令其创造辉煌的成功投资，可能离不开对于汽车保险公司GEICO的投资，而这笔投资本身，则与其在书中所强调的一些论点相悖，比如多元分散。格雷厄姆形容GEICO的投资为“一次出乎意料的好运与一个非常精明的决定”，我们有能力区分胆识与莽撞之间的界限吗?

投资与运气有什么关系?

风险和运气纠缠在一起

风险和运气有时候就像两股麻绳一样纠缠在一起。

我们需要谨慎归因。不论是投资，还是生活，我们都会遇到许多成功与失败，当我们归因自己的成功完全是因为不懈努力与坚持的时候，或者当我们复盘失败是因为没有充分分析而做了错误决定的时候，我们要对这种判断保留一些余地。因为很有可能下次遇到同样的情形，我们的坚持反而会错，而原先鲁莽的决定反而会有好的结果，风险和运气之间的关系有时候就是这样难以量化，妙不可言。

那这样是不是说我们就没有必要去总结经验了呢?其实也不是，我们也要避免陷入“不可知论”的想法中，华尔街日报专栏作家摩根·豪瑟在《致富心态》一书中为我们提供了一种可以尝试的方式，那就是减少对于特定案例的聚焦，而将注意力更多的放在具有广泛适用的模式上。

他认为：研究某个特定对象可能很危险，因为我们倾向于研究极端案例，像是亿万富翁、或是占据新闻版面的失败个案。这些往往都是不适用在其他情况的极端案例，因为情况很复杂。结果越极端，就越难将这些教训套用在自己的人生上，因为这类结果越可能受到极端的运气或风险左右。

对我们个人投资者来说，试图单纯效仿诸如巴菲特等大师，套用他们的成功经验可能会很困难，因为他们的许多成功要素不是单纯靠模仿就能习得的。更现实的做法是，寻找那些广泛适用的成功或失败案例，并理解总结形成的模式，模式越常见，就越容易套在自己的身上。

如果我们正视运气的存在，那么就得相信，风险常常也会和运气相伴出现，能够一举成功，就有可能一夕崩盘。

在投资中就有这样一种情况，就是会有投资者借钱买股票。要知道股票投资本身不是赌博，但杠杆高到一定程度的时候，投到股票里就变成了赌博行为。借的钱越多，利息压力会因为时间的拉长而越发令人难以承受。

在这种情况下，投资行为就会从时间的朋友变成时间的敌人。许多基金回测的数据也显示，持有时间越短，获得正收益的概率也就越低。与此同时，这部分投资者还要比一般投资者承担更多的杠杆利息。在这种压力之下，很多人难免抱有再试一次，如果能回本能还上利息就再也不炒股了的想法。但将自己置于运气的两端，就像悬在头上的达摩克利斯之剑一样，很难会有好的结果。

也因此，我们常说在投资中要重视概率，概率不会在短期起作用，可能需要在相当长的时间里才会起作用。在概率这个概念中，又有两个常用概念：第一个是胜率，就是每次在不确定当中去做一件事情的时候，获胜的概率有多大。打个比方，做生意首先考虑的是不要赔钱，然后再考虑赚钱，对于投资来说也是如此，获得收益的概率就是常说的胜率。第二个是赔率，赔率的问题就是说每一次的投资当中，潜在的回报会有多少，或者反过来说，潜在的损失会有多少，当遇到这种坏运气的时候，自己是否能够接受。

运气，或许能给一个常见问题提供一种新的视角：为什么知道许多道理，却依然做不好投资，或者过不好一生。我们作为普通投资者能做的，或许是尽量避免让自己的行动出现在运气的两端，如果一时还等不来好运气，那么最起码，要降低坏运气的概率发生，在没有十足把握的时候做到不下重注。