如何动态衡量指数性价比 当下入场合适吗？

如何动态衡量指数性价比?

大家都知道股票的风险和波动一般高于债券，所以对应的潜在收益也相对更高，这部分收益率的差值就叫做风险溢价。

风险溢价=资产收益率-无风险收益率

风险溢价显示的是某类资产收益高出无风险收益率的部分。对于指数而言，一般用1/PE(指数市盈率的倒数)来表示指数收益率，无风险收益率则采用10年期国债收益率，也就是下面这个公式：

风险溢价=(1/目标市盈率)-当下中国10年期国债收益率

比如当下某指数市盈率为15倍，10年期国债收益率为2.5%，那么，风险溢价就等于4.17%。

因为计算的时候纳入了10年期国债利率，一定程度反映了未来流动性预期以及宏观经济的走向，所以相较于静态的市盈率/市净率水平，参考也更客观，小博家基金经理袁争光也经常用这个指标定期观察市场。

当下入场合适吗?

先说结论，当下是近2-3年来沪深300指数一个比较好的入场时机!

可以看到，截至今年8月16日，当下风险溢价为5.64%(红线)，已经接近前几次的高点，绿线为风险溢价一倍标准差的值6.33%，可以理解为有明显机会的水平。

2015年来，每一次指数大级别的机会，均是在这个值附近出现“有力击球点”。而当下风险溢价，距离这个水平，仅剩10%左右的空间。

也有小伙伴会问，如果前几次风险溢价高点入场，收益情况如何呢?

自2015年以来，三个明显的风险溢价高点，分别为2016年初，2019年初，2020年上半年。如果我们在这三个点入场，一年内有较高概率从指数的反弹中获得不错的收益。

关键词： 风险溢价 股债性价比 短期震荡 投资价值 基金收益率 资产收益率 无风险收益率

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